美国债务上限危(wēi)机暂时“告一段落”——美东(dōng)时间5月(yuè)31日，美国(guó)国会众议(yì)院通(tōng)过了一项(xiàng)关于(yú)联(lián)邦政府债务(wù)上限和(hé)预(yù)算的法案(àn)，隔日参议(yì)院通(tōng)过(guò)，根据法案政府开(kāi)支将(jiāng)受到上限制约(yuē)直至2024年(nián)结束，但(dàn)可以避免(miǎn)发生债务违约。根据(jù)美(měi)国国会预算办(bàn)公室数据，目前美国联邦债(zhài)务(wù)规模(mó)约为31.46万亿美元，占其(qí)国内(nèi)生产总值比例已超(chāo)过120％，相当于每(měi)个美国人负债(zhài)9.4万美(měi)元(yuán)。

　　事(shì)实上(shàng)，二战(zhàn)以来(lái)，美国(guó)已103次调整(zhěng)债务上(shàng)限，尽(jǐn)管未曾出现过实质性债务违约，但债务上限危机仍可从(cóng)市场预期、流动性、风险偏(piān)好、借贷成本等机(jī)制作用于全球金融、实物资产。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对(duì)《中国基金报》记者表示，在目前美国债务上限情景下，中长期看美(měi)债上(shàng)限违约风险难(nán)以(yǐ)忽视，亚洲(zhōu)等(děng)新兴市场股票(piào)表(biǎo)现将(jiāng)更具韧性，而市场关(guān)注的重点也将重新回到(dào)美(měi)联储的(de)货币政(zhèng)策上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场(chǎng)股票表现更具韧性

　　除本次(cì)外，1976年以来(lái)美(měi)国政(zhèng)府债(zhài)务共有22次触及法定上限，每次(cì)债务上限(xiàn)触及后均得(dé)到了上(shàng)调或(huò)暂(zàn)停(tíng)，只是经历的时间长短(duǎn)不同。

　　彭博数据显示，2011年(nián)债务上(shàng)限解决前后(hòu)，标普500指(zhǐ)数自(zì)高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在(zài)2013年债务上(shàng)限解(jiě)决前(qián)后(hòu)，标普500指数(shù)最大下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次(cì)债务危机谈判过程中，亚洲(zhōu)市场反应参差，日经225指数创1990年以(yǐ)来(lái)新高，香(xiāng)港(gǎng)恒生指(zhǐ)数则跌(diē)至年内新低。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资总监办(bàn)公室（CIO）对记者表示(shì)，尽管美(měi)国(guó)彻(chè)底违约的可能性(xìng)非常低，但(dàn)此(cǐ)前因为市(shì)场担(dān)忧发生发生违(wéi)约，很多(duō)国家和(hé)行业(yè)都遭到抛售，但这次亚洲市场表(biǎo)现相对于美国和发达(dá)市场(chǎng)更(gèng)具(jù)韧性，得益于较佳的盈利增长前景和具吸引力的相对估值，尤(yóu)其看(kàn)好(hǎo)中国、泰国和韩国。

　　具体就中(zhōng)国市场而言，瑞银CIO认为(wèi)，盈(yíng)利才是关键催化剂。中国(guó)今年(nián)首季盈利增长较去年第四季有所(suǒ)改(gǎi)善，有助提(tí)振对(duì)中国(guó)资产的信心。与亚洲其他地区(qū)（日(rì)本(běn)除外）相比，中国股市的估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除(chú)外）全球市(shì)场(chǎng)策略师赵耀庭也对记(jì)者表示，债务协议的顺利通过消(xiāo)除(chú)了美国(guó)乃(nǎi)至全球面临(lín)的一个(gè)不(bù)明(míng)朗因(yīn)素，进而短暂提振市场(chǎng)情绪。中航信托宏观策略总监吴照银对记者称(chēng)，因投资者(zhě)对两党达(dá)成一致(zhì)有确定的(de)预期(qī)，所以近期美(měi)国(guó)以及全球资本市场并没有对美(měi)国债务上限问题过度反应(yīng)，整体表现平稳。

　　中(zhōng)长期看美债上(shàng)限违约风(fēng)险难以忽视

　　目(mù)前来(lái)看(kàn)，主流大类(lèi)资产对(duì)于美债危机(jī)的叙事反(fǎn抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来)应都较为平淡，但野村(cūn)东(dōng)方国际证(zhèng)券资产管理部(bù)总经理兼投资总监(jiān)肖(xiào)令君对记(jì)者表(biǎo)示(shì)，从中长期(qī)的资产配置角度出发(fā)，诸如美债上(shàng)限等类似的尾部风险事件难以忽视(shì)。

　　“对冲投资组合(hé)的下(xià)行风险，主要考虑两点(diǎn)：一是多元化低相关性资产配置、二是(shì)支(zhī)付保险费的(de)另类策略(lüè)，为组(zǔ)合提(tí)供下(xià)行保(bǎo)护。回(huí)顾美债上限危(wēi)机历史，看(kàn)到避险(xiǎn)资(zī)产如美元、美债、黄金(jīn)在通常较风险资产呈(chéng)现(xiàn)明(míng)显的(de)超额(é)收益(yì)，因(yīn)此组合(hé)配置中保有一定比(bǐ)例的避险资产有(yǒu)助(zhù)对(duì)冲投资组合(hé)波动。”肖(xiào)令(lìng)君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金(jīn)与(yǔ)美债(zhài)季度(dù)展望中也提(tí)到(dào)，黄金作为典型的(de)避险资产(chǎn)，国际金价将有支撑，短期或继续走(zǒu)高，因为美债利率短期内仍会高位震荡，通胀(zhàng)不确定性仍然较高，同(tóng)时全球整体(tǐ)风险因素在提高。

　　肖令(lìng)君还提到，另一方面，极(jí)端(duān)危机(jī)环境下，大类资(zī)产会呈现同涨(zhǎng)同跌的特征，如2020年3月极度恐慌时期，市场无(wú)差别抛售一(yī)切(qiè)资产(chǎn)增(zēng)持现金，传(chuán)统避险资产(chǎn)随(suí)同风险资产一起(qǐ)下跌，因此以期(qī)权保护组(zǔ)合(hé)下行风险是另一(yī)种方式。美(měi)债违约(yuē)并非(fēi)我(wǒ)们的基准假设，如果出现此类尾(wěi)部风险，做多(duō)波(bō)动率(lǜ)、以及做空风险(xiǎn)资产的衍生(shēng)品策略将(jiāng)显著受益(yì)。

　　瑞银首席美国(guó)经(jīng)济学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市场(chǎng)的最佳非对称对冲策略是(shì)做空美国高评级银行（评级下调、对手方、杠(gāng)杆担忧(yōu)）、美国寿险企业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和(hé)美国REIT（出现更(gèng)严重的衰(shuāi)退时(shí)，CRE敏感性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师(shī)黄俊则对记者表(biǎo)示，美债上限的提升，将促进美(měi)联储停止紧缩货币政策，对美股也是(shì)一(yī)大利好(hǎo)。他还(hái)认为(wèi)，美国(guó)政府的财政(zhèng)支(zhī)出得(dé)到了保(bǎo)证，在两(liǎng)年内可(kě)以继续(xù)举债。最近两周的美债谈判关(guān)键期，美国三大股指主涨，“用抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来脚投票”的市场报以乐观。可见随(suí)着美债上限谈判的(de)尘(chén)埃落定，美(měi)股(gǔ)仍有望(wàng)进一步(bù)有良好(hǎo)表(biǎo)现。

　　市场重点(diǎn)再次回到