财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信(安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介xìn)银(yín)行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因(yīn)为(wèi)两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央(yāng)企(qǐ)投资(zī)价值促(cù)进央企估值(zhí)回归(guī)”业务交流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金(jīn)融业估值提(tí安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介)升和高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前(qián)获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着(zhe)行(xíng)情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受(shòu)访人(rén)士(shì)指出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不(bù)再奏(zòu)效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收(shōu)益外(wài)的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银(yín)行板块，券商(shāng)股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些(xiē)低(dī)增速(sù)的(de)企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪(hù)股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观(guān)都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头银(yín)行(xíng)目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利(lì)实(shí)体经(jīng)济(jì)容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年(nián)分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资(zī)和长期投资需(xū)要。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季(jì)度是(shì)业绩低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的国内银(yín)行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较(jiào)大的(de)修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银(yín)行的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大(dà)金(jīn)融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对此，市(shì)场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，站在中特(tè)估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过(guò)去被当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射(shè)包(bāo)括(kuò)不限于大(dà)金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约(yuē)为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部(bù)安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不(bù)能单一地(dì)以过去(qù)大金融上(shàng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容(róng)易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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