用友(yǒu)网络（600588）的(de)3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转型(xíng)第(dì)二(èr)阶段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净(jìng)亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是(shì)2020年以来连续第三年净利下滑。与此(cǐ)对应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶(jiē)段营收、净利同(tóng)步大增(zēng)、股价大(dà)涨的同向共(gòng)振(zhèn)五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato，大相迥异。

　　目(mù)前，用友(yǒu)网络(luò)股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续(xù)三年(nián)下滑(huá)

　　用友(yǒu)网络(luò)4月(yuè)28日晚间(jiān)发布2023年第一季度报(bào)告，一季度实现营(yíng)业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归(guī)属于(yú)上(shàng)市公司股(gǔ)东的(de)净亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友(yǒu)网络(luò)发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归(guī)母净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的(de)历史(shǐ)最高点之后，用友网(wǎng)络连续(xù)第(dì)三年净利(lì)下滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价来看，在2020年7月创下历(lì)史(shǐ)新高(gāo)之(zhī)后，用友网(wǎng)络(luò)股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等(děng)投资者被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用(yòng)友(yǒu)网络在股(gǔ)价相(xiāng)对高点进(jìn)行了定增融资。此次定(dìng)增(zēng)吸引了不少机构(gòu)参与，包括高毅、葛卫东(dōng)等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增(zēng)结果，增(zēng)发数量(liàng)约(yuē)1.7亿股(gǔ)，每股价(jià)格为31.95元(yuán)，定(dìng)增募资约53亿元(yuán)。当(dāng)时，在(zài)定增市场颇为活跃(yuè)的私募(mù)大佬葛卫(wèi)东，也(yě)参与了定增(zēng)，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定(dìng)增结束之后，用友(yǒu)网络发布的2021年(nián)业绩明显不及市场(chǎng)预期，2021年净(jìng)利润为(wèi)7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络(luò)的2022年各(gè)季度业绩(jì)更是连续爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季(jì)报(bào)净利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背(bèi)景(jǐng)下，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)的股价从2022年2月37元的高(gāo)点，最低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌(diē)幅近(jìn)六成。而葛卫东的总持股数(shù)，也(yě)从2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年(nián)三季度末退(tuì)出(chū)前十大股东，在此期间，其减持(chí)数量至少有4100万股(gǔ)。其(qí)定增投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络(luò)股价大跌。

　　云服务(wù)转型第二阶段(duàn)道阻且长

　　在用友网络(luò)的发展历史上，其(qí)1.0阶段是通过财务(wù)软(ruǎn)件服务(wù)企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信(xìn)息化(huà)，现在的3.0阶段是服务(wù)企业的数(shù)智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年(nián)起，用(yòng)友的3.0-I战略是转型云服务业务，引(yǐn)领中国企业级服(fú)务(wù)市场。在(zài)此基础上，公司2020年进入新的战略发(fā)展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和运营全球领先的企业云服务(wù)平(píng)台。

　　2015年(nián)，用(yòng)友网络(luò)正式(shì)发(fā)布了完全基于互(hù)联网架构的(de)企业(yè)互联(lián)网(wǎng)开(kāi)发平台。2017年(nián)以来，其云平台、财务云、人力云等云产品得到逐步发(fā)展，各(gè)领域云(yún)上线(xiàn)运营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用(yòng)友BIP经历了第一(yī)个阶段的”用友云(yún)”面世、云平台及领域服务快速发(fā)展，第二个阶(jiē)段的(de)统(tǒng)一底座和服务(wù)融合。2022年8月，经(jīng)过6年的(de)规模研发和(hé)持(chí)续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新(xīn)的(de)发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务占比来看(kàn)，用五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato(yòng)友网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云(yún)服务(wù)业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百(bǎi)分点(diǎn)，已成为公(gōng)司(sī)主要收入来源(yuán)并继(jì)续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从(cóng)高(gāo)端市场份额(é)来看，用友却还是(shì)没有多(duō)大突破。《2021年中(zhōng)国工业软件发展白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件(jiàn)整体市占(zhàn)率超过70％，其中用(yòng)友市占率达到40％。但在(zài)高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华(huá)为(wèi)将在4月启用自己(jǐ)研发的MetaERP软件之后，用友网络(luò)股价直接跌(diē)停。尽管华(huá)为(wèi)目前(qián)仅(jǐn)为自用，并不一定会面向(xiàng)外部市场提供高端(duān)ERP软件，但股(gǔ)价的跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件市场(chǎng)竞争力信心(xīn)的严(yán)重不足，也反应了其在高端(duān)市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐渐增长的同(tóng)时，净利润也在同(tóng)时逐年增长，且增幅远高于营收(shōu)增(zēng)幅。对应到股价上，在此期间(jiān)，用友网络股价大涨约(yuē)8倍(bèi)。

　　但(dàn)在(zài)用友网络3.0转型的(de)第(dì)二(èr)阶段，即2020年至(zhì)今(jīn)，其营(yíng)收仅(jǐn)仅小幅(fú)增长(zhǎng)，几乎可以说是踏步不前，净利润却大幅下跌，股价(jià)也因此(cǐ)大跌(diē)，公司市(shì)值严重缩水。

　　用友网络董事长王文(wén)京在2022年曾(céng)表示，3.0阶(jiē)段(duàn)，用友(yǒu)的市值还是有很(hěn)大(dà)的(de)提升空间。但从目前的情况来看，用(yòng)友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长。

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