4月以来，棉(mián)纺织(zhī)市(shì)场(chǎng)延续消(xiāo)费旺季强劲势(shì)头，下(xià)游纺企开工负荷高位，加之(zhī)市(shì)场对新(xīn)年度减(jiǎn)产(chǎn)担忧加重(zhòng)，国内棉价持续上涨。而国外(wài)金(jīn)融市场风险隐忧(yōu)仍(réng)存，消(xiāo)费(fèi)延续偏弱(ruò)局(jú)面(miàn)下(xià)，外棉价格承压运行，导致国内(nèi)外棉花(huā)价差(chà)不断收缩，最终至4月(yuè)底5月(yuè)初结束了(le)内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来(lái)一直维(wéi)持倒挂的格局，近期(qī)随着国(guó)内棉价连续攀升(shēng)，价差逐渐收窄、由负转正。内盘表现相对(duì)较强的原因在于(yú)国内供需矛盾更为突(tū)出，春(chūn)节后国(guó)内需求持续修复(fù)，外(wài)贸订单表现(xiàn)也好于预期，叠加新(xīn)疆(jiāng)天气不利(lì)棉花播种和出苗，减产预(yù)期推动国(guó)内(nèi)棉(mián)价不断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度全球(qiú)棉市供需趋(qū)于宽松，上涨空间(jiān)受限。”申银万国期货棉花分析师(shī)李馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析师高飞堂告诉记(jì)者， 4月以来(lái)，棉纺织市场受消费旺季(jì)拉动效果明显，大多纺(fǎng)企纱线产品库存低位，开工负(fù)荷保持高位运行。据监测，山(shān)东主销(xiāo)区(qū)4月纺企开(kāi)机负荷(hé)达到75％，较上(shàng)月提高8个百分点；纺企所接订单排单时间达到10天，较上月增(zēng)加(jiā)2天(tiān)，开工负荷及订单(dān)排(pái)单时间达到近(jìn)两年来最高(gāo)水平。同时由于大部分纺企纱(shā)线产品库存低位，产(chǎn)销压力较小(xiǎo)，促使(shǐ)部分企(qǐ)业增加原棉储备库存，为棉花市场消费提(tí)供(gōng)了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持续上涨，但下游纺(fǎng)企获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗对高价棉(mián)花的(de)接受(shòu)程度并不高，仍(réng)以刚需(xū)采购为主。5月进入淡(dàn)季后，下游订单明显减少，购销(xiāo)也较为冷(lěng)清，棉价的上涨也并未(wèi)有效传导到下游，棉纱(shā)、坯布(bù)价格近期均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的推动下强(qiáng)势(shì)上(shàng)涨。中(zhōng)棉协调查报告(gào)显示，2023年(nián)全国植(zhí)棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月(yuè)份以来，新疆地区(qū)陆续出现低温降(jiàng)雨(yǔ)降(jiàng)雪天气(qì)，给棉花播种以及出苗带来了(le)不利影响(xiǎng)，进一步加剧了市场(chǎng)对于(yú)新(xīn)年度产量大(dà)降的(de)担忧，也为(wèi)减产炒作提供了助推剂。5月新(xīn)疆气温(wēn)快(kuài)速(sù)回升，郑棉一(yī)度回落，但近日新疆(jiāng)地区迎来强降雨，部(bù)分地区伴(bàn)随大风(fēng)和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不利影响，再度引发了(le)市场对(duì)于天气的关注(zhù)，期(qī)价再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉(mián)花播种面积普(pǔ)遍下降，根据我们(men)的调(diào)研结果(guǒ)推算，2023年新疆棉(mián)花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开启以(yǐ)来，南(nán)北(běi)疆气温(wēn)普(pǔ)遍偏低，尤其是北疆(jiāng)因积温不足，播种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月初部分地区(qū)出现(xiàn)大风(fēng)沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天(tiān)气，导致部分棉(mián)田重播，预计新年度棉苗(miáo)生长(zhǎng)进度较去年同期或推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克重，或导(dǎo)致减(jiǎn)产(chǎn)幅度扩大(dà)。”高飞堂(táng)说，再(zài)者就(jiù)是行业人(rén)士对新年度供应收紧预期增(zēng)强(qiáng)，普遍(biàn)提高现货售卖价(jià)格。4月(yuè)份国内价格明(míng)显上(shàng)涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨(dūn)，较月初上(shàng)涨792元/吨(dūn)，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种植面积(jī)下降和播种期低温天气的(de)双重作用下(xià)，新年(nián)度棉花减产概率大(dà)大增加。需求端，目前下游纺织企业的开机(jī)率维(wéi)持(chí)高(gāo)位，而成品库存仍位(wèi)于历史偏低水平(píng)，整体表现尚可(kě)，需求端(duān)带来的负反馈并不明显。“不过接下来(lái)5—7月(yuè)是(shì)纺织行业淡季(jì)，下游需求存在走弱(ruò)的(de)预(yù)期，短(duǎn)期对国(guó)内棉价形(xíng)成一(yī)定的压力。但中长期(qī)内需(xū)持续复(fù)苏的(de)逻辑(jí)并未(wèi)改变，中国已经成为支撑全球棉花(huā)消费复(fù)苏的主力军。”李馨说。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担忧持续加息(xī)的紧缩政策，或降低居民对纺织品服装的消费(fèi)动力，4月初USDA公(gōng)布(bù)数据显示，中国棉(mián)花消费为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国外(wài)地(dì)区(qū)棉花(huā)消(xiāo)费(fèi)量为1604.1万吨，环(huán)比(bǐ)下降0.58％。此外(wài)，在4月下旬(xún)公布的(de)美棉周度净签约量环比下降(jiàng)57％，较4周均(jūn)值下降(jiàng)72％，进一步使市场担(dān)忧国外棉花市(shì)场阶段性需求下滑，外棉价格也(yě)随(suí)之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年(nián)度(dù)棉市的(de)供(gōng)需(xū)预测，将(jiāng)全球棉(mián)花产量(liàng)小幅下(xià)调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量大幅调增(zēng)144万吨(dūn)至2531万吨，最终使(shǐ)得(dé)期末库存(cún)较(jiào)上年(nián)度去库(kù)8万吨(dūn)。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花消费将显(xiǎn)著复(fù)苏，全球棉市供需(xū)有望转(zhuǎn)强，支撑国际(jì)棉价(jià)重心(xīn)上移。”李(lǐ)馨说。

　　事(shì)实上，在(zài)国内经济向(xiàng)好预期下，棉纺织市(shì)场消(xiāo)费增(zēng)长(zhǎng)明显，叠(dié)加极端天气对棉花正常出苗(miáo)生长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价(jià)出货意(yì)愿增(zēng)强，国(guó)内棉花(huā)价格随之(zhī)水涨船高；而国外(wài)弱预期背景下，消费(fèi)下滑，与国内形成明显反差。

　　据(jù)监测(cè)，4月(yuè)初国(guó)内外棉(mián)花价(jià)差（国内棉(mián)价-国外(wài)棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次(cì)转正。截(jié)至5月16日，国(guó)内外棉花价(jià)差延续正(zhèng)值。国内棉花价格回归至(zhì)外棉价格上(shàng)方，或使纺企用棉成本增加，后(hòu)续与外棉(mián)市场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游(yóu)步(bù)入淡季后需求支撑(chēng)减(jiǎn)弱，当(dāng)前基(jī)本面(miàn)缺乏实质(zhì)性利好，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉短期(qī)预计宽幅振荡为主。中(zhōng)长(zhǎng)期看(kàn)，国内棉花(huā)产量下(xià)滑是大(dà)概率(lǜ)事件，今年已(yǐ)有许多轧花厂在升级改造加工设备(bèi)，对(duì)于(yú)产能持续扩张的轧(yà)获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗花(huā)厂来说，如果(guǒ)棉(mián)花产量面临减少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉(mián)价重心有望(wàng)继续抬升(shēng)。

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