在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即(jí)将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临(lín)清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金(jīn)的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)和(hé)导向开展产品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金公司发布(bù)公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动权(quán)益(yì)一(yī)年定期(qī)开放基金(jīn)最近一个开放(fàng)期(qī)为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金(jīn)财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基(jī)金(jīn)份额持(chí)有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机构完成每个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申(shēn)请(qǐng)确认时，基金(jīn)的(de)基(jī)金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不满200人或(huò)者基金资产净(jìng)值(zhí)低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基(jī)金有60只（份额(é)合并计(jì)算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般(bān)而(ér)言，随着(zhe)基金(jīn)开放日临近，为了应对基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市场(chǎng)表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破(pò)净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能是(shì)部分基金(jīn)破净(jìng)的(de)重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度(dù)而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模(mó)也容易做大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现(xiàn)一段时间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言(yán)，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)导向(xiàng)进行产品布局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树(shù)立基(jī)金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构负(fù)责(zé)人(rén)也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资范(fàn)围的基(jī)金收益率差(chà)距较大(dà)。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆款基(jī)金，较大规(guī)模给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品(pǐn)未来的(de)超额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资(zī)金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估(gū)值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模要(yào)求基金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能(néng)会增(zēng)加错判(pàn)遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用的风险，对获(huò)取超(chāo)额收(shōu)益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在(zài)基金经理能(néng)力(lì)范围(wéi)内，高(gāo)点成立的(de)产品(pǐn)遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也能在(zài)中长期斩获(huò)一(yī)定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益(yì)类基金表现不(bù)及(jí)预期(qī)，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及(jí)预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资(zī)信心(xīn)。如果破净率持续上(shàng)升的话(huà)，投资者(zhě)对(duì)于后(hòu)续新(xīn)发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势(shì)，有利(lì)于为(wèi)投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也受市(shì)场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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