A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则(zé)不过是(shì)一(yī)场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计(jì)算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经(jīng)济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系(xì)列热(rè)点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最(zuì)近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争(zhēng)夺(duó)可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来(lái)的(de)发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王变迁(qiān)的(de)背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值之(zhī)首，得(dé)益于(yú)当(dāng)时基建(jiàn)大发(fā)展时(shí)期(qī)，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年(nián)的消费(fèi)白(bái)马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号(hào)市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持(chí)续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据(jù)显示，当(dāng)前(qián)美股(gǔ)市值前十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力(lì)的(de)重要因素，二(èr)级市场对科(kē)技企业的态(tài)度能一(yī)定程(chéng)度显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中国(guó)移(yí)动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费股似(shì)乎(hū)也(yě)预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字(zì)化(huà)深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实(shí)现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算(suàn)力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在(zài)从(cóng)传统管(guǎn)道(dào)运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显96的因数有哪些数，72的因数有哪些著(zhù)高于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的(de)三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议(yì)。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直(zhí)流(liú)传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在(zài)风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头(tóu)的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育(yù)等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因(yīn)跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气(qì)度(dù)无(wú)法(fǎ)维(wéi)持。而(ér)茅台(tái)凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营(yíng)收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元(yuán)同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人(rén)士(shì)测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要(yào)的(de)是，随(suí)着移(yí)动互(hù)联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和(hé)智能化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表示(shì)，中国(guó)移动数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对(duì)主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈(mài)入国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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