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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易(yì)斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布(bù)拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严(yán)重(zhòng)下(xià)滑的情(qíng)况下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但(dàn)今(jīn)年在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地(dì)利(lì)率互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和(hé)地区(qū)的境外投(tóu)资者(zhě)经由香港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等(děng)方面互(hù)联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币(bì预期收益率计算公式 预期收益率是什么)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的(de)境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)签署报价(jià)商协议，并(bìng)为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银(yín)行要求(qiú)并完成内地银行间债券(quàn)市(shì)场准入备(bèi)案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的(de)清算会员或该(gāi)类会员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发(fā)布公告(gào)，就相关(guān)原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处(chù)理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原(yuán)因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续(xù)加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上(shàng)市企业一季度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和(hé)毛(máo)利率提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现(xiàn)货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪预期收益率计算公式 预期收益率是什么，推动期价(jià)快速(sù)反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因来(lái)自于马来(lái)西(xī)亚国(guó)内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步(bù)弱化也对(duì)盘(pán)面带(dài)来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚(yà)截(jié)至(zhì)4月底的(de)棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持(chí)平(píng)且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈油库存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自(zì)于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性(xìng)能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处(chù)于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势(shì)。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是(shì)必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的(de)结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的(de)年(nián)度时间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任(rèn)何可(kě)能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍(réng)然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的(de)预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加息已经(jīng)在市(shì)场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴(chái)油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时(shí)期内是固(gù)定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的(de)大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用(yòng)作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基(jī)本面对价(jià)格波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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