国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议(yì)，市(s姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她hì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布(bù)其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下(xià)来(lái)的(de)两天(tiān)内下(xià)跌(diē)超(chāo)过(guò)60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前(qián)包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联(lián)储的官员(yuán)正(zhèng)在(zài)与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日公布的(de)内部审查报告(gào)中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多(duō)的问题。美联储负责(zé)金(jīn)融业监(jiān)管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却(què)没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中(zhōng)三(sān)点都和(hé)美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革(gé)普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的(de)文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化(huà)体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的(de)公(gōng)开审(shěn)查报告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽(hū)视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适(shì)用(yòng)于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围(wéi)的(de)银行适用(yòng)标准和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资本要(yào)求更好地(dì)匹配其财(cái)务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资本或流(liú)动性(xìng)的要(yào)求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当(dān姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她g)地时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地(dì)区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提(tí)供(gōng)给州政府和(hé)符合条(tiáo)件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区的应急(jí)和修(xiū)复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农(nóng)民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的(de)单边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响的(de)成员国(guó)农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部(bù)最新公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布(bù)的数(shù)据再度印证了(le)美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)再次加(jiā)息的可(kě)能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一季度(dù)美国宏观经(jīng)济(jì)数据(jù)显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示(shì)，上述数据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年(nián)数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续(xù)存在(zài)，金融(róng)不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预(yù)期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份加息基(jī)本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影(yǐng)响的(de)是(shì)年中(zhōng)美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆(bào)发以及(jí)一季度经济的回落，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增(zēng)加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来(lái)加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已经对(duì)美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策以及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而(ér)言，均(jūn)构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需(xū)要关注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联(lián)储未来的货(huò)币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次(cì)会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政策(cè)路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一(yī)定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅度(dù)有(yǒu)限(xiàn)。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层(céng)面的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存。“特(tè)别(bié)是就(jiù)业市(shì)场尽(jǐn)管过热(rè)态势(shì)有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就业人数(shù)还是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美(měi)联(lián)储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一(yī)段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上(shàng)述的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地(dì)后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息(xī)的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美(měi)国(guó)经济是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格主要(yào)锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱(tuō)钩(gōu)，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结(jié)算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还(hái)没(méi)结束，且(qiě)近(jìn)期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银(yín)行业风险带来的(de)避险情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基(jī)准假设下(xià)，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银(yín)价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随(suí)着国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时(shí)基(jī)本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结(jié)束后，市(shì)场(chǎng)将直(zhí)面(miàn)美(měi)联储5月(yuè)利(lì)率决议(yì)落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议等重要事件，加之(zhī)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)及债(zhài)务上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件(jiàn)带(dài)来(lái)冲(chōng)击(jī)。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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