在(zài)华尔街经济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美(měi)国(guó)经济是否以及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退(tuì)之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解(jiě)到，越(yuè)来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从(cóng)银(yín)行(xíng)等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业(yè)和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经(jīng)济(jì)低迷时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇(huì)编的数(shù)据显示，同时做多(duō)和做空(kōng)的(de)对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的(de)比例降至至少2012年以(yǐ)来的(de)最低(dī)水平。对(duì)于(yú)只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司(sī)的命运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(w全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市èi)首的美国(guó)银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏(piān)好与去年(nián)不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的(de)任(rèn)何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号(hào)配(pèi)置资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和(hé)波(bō)动性目标基金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公(gōng)司(sī)近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的(de)投资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的(de)很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感的量化(huà)投资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择(zé)，只全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市能在股价(jià)上(shàng)涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还(hái)警告称(chēng)，持续(xù)数月的股市反弹是不(bù)可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量(liàng)化基(jī)金(jīn)改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预(yù)期的经济数据(jù)和企业财(cái)报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官(guān)员也预测今年(nián)晚些(xiē)时候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具(jù)周期性的行业(yè)往往在衰退前(qián)的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票(piào)才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地位(wèi)通常(cháng)会在下(xià)行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从(cóng)第三季度开始。

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