5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升(shēng)，复星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药(yào)明康(kāng)德、智飞生物、沃(wò)森生物、长春高新等(děng)涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板块今年以(yǐ)来持(chí)续处(chù)于低(dī)位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史(shǐ)较(jiào)低分位数水平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估主(zhǔ)题(tí)行情逐渐熄(xī)火后(hòu)，医药板块作为(wèi)老赛道是否能(néng)有反弹行情？在后(hòu)疫情时(shí)代(dài)，医(yī)药板块(kuài)是否还有新的业(yè)绩驱(qū)动(dòng)因素？本文将详细解(jiě)析。

　　碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量trong>01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将(jiāng)会逐步消退(tuì)，医药行(xíng)业(yè)的基(jī)本面正继(jì)续得到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年一季度(dù)，医(yī)药(yào)板块(kuài)（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利(lì)润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估(gū)值(zhí)角度来看，在2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创新碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量药除外(wài)）存(cún)在一定的估(gū)值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板(bǎn)块(kuài)的营收与去年同期相比(bǐ)增加了(le)6.56％，研发总支(zhī)出的(de)增速达(dá)到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下(xià)降了(le)12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市值/净现金已经从2022第一(yī)季(jì)度的8.84倍恢(huī)复到(dào)了2023第一季度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数据来(lái)看(kàn)，除去创(chuàng)新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成长能(néng)力的(de)低估值板块(kuài)有原(yuán)料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多(duō)创新药(yào)、器械企业的产品(pǐn)销售前景，国内(nèi)市场仍(réng)未达(dá)到预期，原因(yīn)在于近几(jǐ)年来(lái)，由于老龄(líng)化，国(guó)内医保支出并未增加太多，增速中的增量大部分都(dōu)被用于疫情相关(guān)行(xíng)业。

　　这(zhè)也是(shì)为什么，国内的医(yī)疗行业(yè)，增长速度(dù)并不快。首(shǒu)先，结构性的分化是非常明显的，传(chuán)统药企必须要(yào)给创新留出空间，比如在过去的三年中，港(gǎng)股创新药企(qǐ)的年化(huà)营收增速高达70％。对本(běn)土医药(yào)企业而(ér)言，要实现高速发展，必须(xū)要双管(guǎn)齐下，在本土市(shì)场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需(xū)求(qiú)复(fù)苏不及(jí)预期(qī)的背(bèi)景下，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)中有刚性需求的新基建板(bǎn)块或(huò)是最具(jù)有确定性(xìng)的领(lǐng)域之一，一定程度上或仍(réng)是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质(zhì)医疗资源扩容下(xià)沉(chén)、区(qū)域(yù)平(píng)衡分布，医疗新(xīn)基建再获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康(kāng)委员会召开新闻发布(bù)会，重点介绍优质医疗资源(yuán)下移、区域平衡布(bù)局。县医院作(zuò)为县级医疗卫生服务网络的龙头，连(li碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量án)接着城乡卫生(shēng)服务体(tǐ)系。长期以来，国(guó)家卫生健康委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不断提(tí)高县级医(yī)院的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人(rén)才(cái)、技术、管理的(de)下移(yí)，通过城(chéng)市(shì)三级医院的对(duì)口支援，托(tuō)管，建(jiàn)立医联体，远程医疗(liáo)等(děng)多种形式，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工作中，将继续推进临床重点专科“百千万(wàn)”工(gōng)程，指(zhǐ)导(dǎo)各(gè)地(dì)按照“搭平台(tái)，建载体，促融(róng)合”的思路(lù)，重点加(jiā)强(qiáng)群众需(xū)求(qiú)较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病(bìng)理(lǐ)学等专科建(jiàn)设，补齐资(zī)源短(duǎn)板(bǎn)，完成(chéng)预期的建设任务。随着(zhe)具(jù)体政(zhèng)策的出台，相关的基(jī)层(céng)医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发(fā)现(xiàn)与医疗(liáo)成像器材、生命信(xìn)息设(shè)备和心(xīn)血管耗材相关(guān)的板块(kuài)将会有较大的发展空间。其中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东(dōng)医疗(liáo)、奕瑞(ruì)科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频出(chū)台，医(yī)疗器(qì)械市场持续扩张。随着国家继续支持优(yōu)质医(yī)疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布(bù)将会得到优化(huà)，促(cù)进更多优(yōu)质的医(yī)疗资源向下扩容，释放(fàng)更多中(zhōng)、基层医疗机构(gòu)的采购需求(qiú)。

　　在国家“十(shí)四(sì)五”规(guī)划中提出(chū)要加强医疗卫生领域(yù)的基(jī)础设施建设的背景下，预计医疗器械采(cǎi)购将(jiāng)更(gèng)加宽松，这将(jiāng)推动医疗器械市场的(de)快速(sù)发展。在(zài)政(zhèng)策推动(dòng)下，国产品牌有望凭借高(gāo)性价比的优势加速进入医院，长期而言，随着多项政策支持的持(chí)续(xù)加强，国产替代(dài)将(jiāng)逐(zhú)步(bù)加速，相关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国(guó)内高(gāo)端(duān)医疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医(yī)疗(liáo)、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这(zhè)些(xiē)企业(yè)具有较好(hǎo)的产品性能、较好的渠道和较(jiào)强的研发能力。

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