随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最(zuì)多的(de)权益基(jī)金(jīn)，相(xiāng)比去(qù)年四季度，易方达供给改(gǎi)革(gé)取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅(fú)过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对(duì)权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的(de)状态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基(jī)金旗下(xià)一(yī)季报(bào)披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季的基金配(pèi)置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目(mù)前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权(quán)益基金，这也是华商新(xīn)趋(qū)势优选第二(èr)个季度坐上公(gōng)募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱(qū)动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金在一季(jì)度均重点配置华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)作(zuò)为前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从(cóng)持(chí)仓数量上(shàng)看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数量则相比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止今年一(yī)季度末(mò)，成立以来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达(dá)科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被(bèi)错(cuò)杀(shā)的个(gè)股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信(xìn)号的(de)公司敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)供给改革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的(de)行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不断扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动指数基金增持前(qián)三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信息(xī)技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金(jīn)中，汇(huì)添富科技(jì)创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位(wèi)列增(zēng)持份额前三；偏(piān)股混合(hé)基金(jīn)增持前三则被易方达信息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基(jī)金(jīn)增持(chí)前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前(qián)三(sān)则(zé)是交银定期支付(fù)双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金(jīn)增持前三依次(cì)为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市(shì)场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化(huà)较大(dà)。受益(yì)于数字(zì)经(jīng)济政策的提振与人工智能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和新能源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超配(pèi)权(quán)益仓位，并向成(chéng)长风格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置比例(lì)，同时适(shì)度降(jiàng)低价值型基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收(shōu)益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目(mù)前权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对(duì)收益的投资机(jī)会不(bù)断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式(shì)来平(píng)滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大(dà)重仓基金(jīn)，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此组合整体上(shàng)除(chú)了(le)向小市值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面没(méi)有明(míng)显的(de)偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确(què)的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估值价(jià)值风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未(wèi)来(lái)计划(huà)视相关板块的(de)估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季度(dù)的(de)主要(yào)持仓仍(réng)然(rán)坚(jiān)持(chí)长期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继(jì)续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的(de)市场(chǎng)中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部(bù)分(fēn)涨幅较高的行业基(jī)金，增持部分短(duǎn)期表现较差(chà)的(de)行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金整体(tǐ)保持(chí)中(zhōng)枢附近的权(几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同quán)益仓位，但内部结(jié)构(gòu)有所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面(miàn)，基(jī)于不同板块的基本面(miàn)和估(gū)值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓(cāng)美股基(jī)金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡(héng)，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适(shì)度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏(piān)价值策略的基(jī)金的超(chāo)配比例，继续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格(gé)的基金，适度(dù)增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的(de)大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些(xiē)能(néng)够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类(lèi)资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术(shù)型(xíng)标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加(jiā)了(le)部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持有一季度(dù)操作上围绕(rào)经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩(jì)预期增速较(jiào)高(gāo)板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同长期信贷和消费者(zhě)信心等(děng)方面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块、受益(yì)于社(shè)会经(jīng)济活动趋于(yú)正常的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业周(zhōu)期见底及国(guó)产(chǎn)替(tì)代的科技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将(jiāng)有所(suǒ)作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机(jī)会(huì)？如(rú)何寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经(jīng)济数据真(zhēn)空期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资(zī)产复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修(xiū)复(fù)。从确(què)定(dìng)性(xìng)和(hé)未来发(fā)展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数(shù)字经(jīng)济(jì)和新技术(shù)领域。大(dà)复苏中在(zài)大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资(zī)端关注(zhù)地(dì)产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提(tí)供一定安(ān)全边际(jì)。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的(de)空(kōng)间。结(jié)构(gòu)上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的(de)领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对(duì)交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注度有望(wàng)随着节(jié)日出(chū)行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市场来(lái)看，当前中国经济处(chù)于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本(běn)面的(de)总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方面，市(shì)场一季度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕(rào)各行(xíng)业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细(xì)分方向。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一(yī)是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期(qī)投资价值，此外，关(guān)注(zhù)央国(guó)企改革能否带(dài)来相关(guān)行业、企业基本(běn)面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开(kāi)估值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制造板(bǎn)块，特(tè)别是(shì)国产(chǎn)替代的关(guān)键(jiàn)环(huán)节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行业(yè)可能在下半(bàn)年周期见底，计算(suàn)机行(xíng)业(yè)的景气(qì)度相较(jiào)于去(qù)年(nián)也(yě)是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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