近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货(huò)基金陆续公布了一(yī)季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公募商品期(qī)货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季(jì)报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后(hòu)的余额，本期利(lì)润为本期已实(shí)现收益加上本期公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出(chū)投资(zī)者(zhě)的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及美(měi)豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上(shàng匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么)市，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资(zī)策略(lüè)和运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势(shì)主要(yào)受制于白银工业属(shǔ)性及美(měi)联储(chǔ)加息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表(biǎo)现出(chū)更高(gāo)的波动(dòng)性。后(hòu)期则主要是欧(ōu)美银行业出(chū)现流动性危机，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今年或还(hái)有一次加息(xī)。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进一(yī)步(bù)提升。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择(zé)机积极配置(zhì)。

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