钠电池(chí)产能规(guī)划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资，传艺科技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已(yǐ)经给(gěi)出注脚。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来(lái)，萦绕在(zài)键盘生(shēng)产(chǎn)商传艺(yì)科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过于跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个热门又(yòu)令人(rén)遐想的题材搭配(pèi)公司释放钠电池项目进展(zhǎn)的(de)“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价(jià)迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年末以来，抛“利好(hǎo)消息(xī)”催涨股价的套路(lù)完全失灵，股价(jià)又在(zài)4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月(yuè)末扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也(yě)只收获了短(duǎn)暂的上(shàng)涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对(duì)传艺科技高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛道(dào)故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在(zài)，时间不(bù)过10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)的(de)投资成本？巨头(tóu)环伺、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增(zēng)、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口(kǒu)的产能又该如何(hé)消化(huà)？过往投资计划(huà)频频“跳票”、实际(jì)效益与(yǔ)预期天差地(dì)别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的(de)新项目(mù)如何让人(rén)信服？

　　跨界(jiè)钠电(diàn)池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子电池便与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但由于(yú)钠(nà)电负(fù)极嵌钠能(néng)力较弱、钠(nà)电池(chí)能量密度较低，导致其研(yán)发进度大(dà)大(dà)落后(hòu)于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以(yǐ)及锂价不断(duàn)飙(biāo)升，钠电才(cái)作(zuò)为锂电“备胎(tāi)”之一重回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离子电池(chí)，掀起钠(nà)电(diàn)风(fēng)潮(cháo)，并(bìng)将风口带(dài)到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠(nà)电炒作(zuò)如(rú)日(rì)中(zhōng)天(tiān)之际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布(bù)入局(jú)。彼时(shí)的(de)公告显示，公司拟投资3000万元通过全资子(zi)公司江苏智(zhì)纬电子科技有(yǒu)限公司（以下简称“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义合作设立(lì)控(kòng)股孙(sūn)公司江(jiāng)苏传(chuán)艺钠电科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以(yǐ)下(xià)简称“传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科技旋即涨停(tíng)，当日(rì)盘后(hòu)公(gōng)司迫不及待召开电话会议，向合计(jì)64名分析师和个人投(tóu)资者披露跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电的各(gè)种细节。根据(jù)规划，传艺科技钠电池项目(mù)中试线(xiàn)2022年(nián)投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下(xià)电话，股价(jià)更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣布(bù)跨界后(hòu)一口气收(shōu)出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨(zhǎng)股价的(de)前车在前，传艺科(kē)技开始(shǐ)有意无(wú)意(yì)地“主动”披露(lù)钠电项目进(jìn)展，而公司股价也往(wǎng)往在公告披露后(hòu)录(lù)得大幅上涨。去(qù)年(nián)12月(yuè)5日(rì)盘中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电(diàn)池(chí)前10元/股左右的温吞(tūn)股(gǔ)价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉头向下，无论其如何(hé)发布(bù)“利好”消息(xī)，股价也(yě)再难掀大风浪(làng)，反而(ér)随着(zhe)时间的推移，迅速回(huí)落。截(jié)至(zhì)4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公(gōng)司迫切召开电话会并在《投资者关(guān)系活动记(jì)录表》中对外发布钠电(diàn)池(chí)业务未(wèi)来规划、技术水平(píng)等涉及公司(sī)经营的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正(zhèng)式(shì)通过《关于(yú)对(duì)深圳证(zhèng)券交易(yì)所关注函回(huí)复(fù)的公告》补充披露相关(guān)事(shì)项，传艺科技及(jí)公司董(dǒng)事长兼总经理邹伟民、时任董秘(mì)许小丽(lì)还遭深交(jiāo)所通报批(pī)评。

　　产能(néng)“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山(shān)车(chē)”式上下，背后纵有游(yóu)资推(tuī)波助澜(lán)，但归根结(jié)底(dǐ)还是其资金有限与钠(nà)电产能规划“大(dà)跃进”不匹配(pèi)无法(fǎ)让市场信(xìn)服造成的(de)。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回(huí)复函和2023年度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投资成本约(yuē)54亿(yì)元。其中，土地购(gòu)置及(jí)厂房(fáng)成本(běn)约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠电产能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠(nà)电官微(wēi)消息，公司董事(shì)长邹(zōu)伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲时提到(dào)，“2022年7月，公司(sī)决(jué)定，发挥(huī)资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的时(shí)间，新上钠离子电池(chí)全供(gōng)应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极(jí)材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的生产(chǎn)能(néng)力(lì)；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试销(xiāo)，6月底(dǐ)有望(wàng)批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规划，来源(yuán)：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟(wěi)民的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还(hái)需要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技(jì)主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然难(nán)以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营(yíng)输入类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件，具(jù)体包括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入(rù)类设备及通讯用板、消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子、计算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不断扩大，营收(shōu)从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当年公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元。之后随(suí)着(zhe)行业式微，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平(píng)起(qǐ)起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已经(jīng)达(dá)到了9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技业绩变动情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上(shàng)的资(zī)金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的现(xiàn)金流量净额(é)4.46亿元；截(jié)至去年末，公(gōng)司(sī)货币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上(shàng)的资金(jīn)投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传(chuán)艺科技曾详细披(pī)露(lù)过2GWh项目资金来源：截(jié)至(zhì)2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子电(diàn)池(chí)项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行(xíng)授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠(nà)电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一(yī)开(kāi)始规(guī)划的一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是(shì)准备靠(kào)银行贷款解决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷款(kuǎn)。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及(jí)子公司拟向工商银行、农业银行等组(zǔ)成的联合银团申请(qǐng)不超过20亿(yì)元(yuán)的项目贷款，用于公司(sī)钠电池项(xiàng)目(mù)。根据最(zuì)新的(de)调研记录，“截至目(mù)前，牵头银行已(yǐ)审(shěn)批通过，参团银(yín)行处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公(gōng)司披露(lù)《2023年度向特定(dìng)对(duì)象(xiàng)发行股票预案(àn)》，拟募(mù)资不超过30亿(yì)元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目(mù)，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目(mù)总投资额(é)为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿(yì)元外，还有(yǒu)3.47亿元的(de)缺口。而为补这部(bù)分缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元变更用于(yú)该(gāi)项(xiàng)目。

　　简单加总(zǒng)便知(zhī)，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目只能依赖(lài)融(róng)资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售(shòu)不(bù)低(dī)于(yú)10亿(yì)元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达(dá)产(chǎn)达效后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技(jì)的(de)钠电项目真如邹伟民在近日的(de)演讲中所言照进现实，几年后公司营收将在当前基础上(shàng)翻(fān)十(shí)几倍。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这(zhè)个故(gù)事并不(bù)再(zài)买账，除了(le)资金(jīn)实力有限公司外，核心还在其大干(gàn)快上(shàng)后(hòu)产(chǎn)能如何消(xiāo)化的问题(tí)。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠电(diàn)池(chí)商(shāng)业化元年(nián)的(de)2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞争(zhēng)者(zhě)初露威胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能来(lái)看(kàn)，传艺钠电(diàn)的钠(nà)电池与巨头们不(bù)相上下，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车(chē)型、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬(lǎo)们已经走在前(qián)面，率(lǜ)先在(zài)两轮电动(dòng)车和(hé)低速电动车领域(yù)实现装(zhuāng)车应用(yòng)。而(ér)传艺科技(jì)除了在(zài)岁末(mò)年(nián)初公告与中祥航业、江苏(sū)新能源、德(dé)博新(xīn)能源(yuán)签订(dìng)项(xiàng)目合作或战略(lüè)合作协(xié)议外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每(měi)每有投资(zī)者问及客户情况时，公(gōng)司都以(yǐ)“目前订单下游运用覆盖储能(néng)、低(dī)速电动车(chē)及电动工具(jù)等多个(gè)领域(yù)”“公司钠离子电池(chí)送(sòng)样后客户的(de)反馈普遍较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多名(míng)客(kè)户(hù)签(qiān)订了销(xiāo)售订单”“公司已(yǐ)与(yǔ)多家知(zhī)名两轮(lún)电动车品牌开展送样和(hé)合(hé)作意向洽谈(tán)等工作(zuò)”等进(jìn)行回复(fù)。至于具体的客户(hù)名称和订(dìng)单金(jīn)额，一直语(yǔ)焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新能源事业部(bù)钠(nà)电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项(xiàng)目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到(dào)2023年(nián)底，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无(wú)论是哪种(zhǒng)预测，今(jīn)年钠电池(chí)落(luò)地产能大幅增加已可(kě)预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利用率，钠电池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市(shì)场规模(mó)接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠(nà)电池(chí)不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇(qí)认(rèn)为，今年(nián)钠电池只会小批量应用到(dào)多元化场(chǎng)景。

　　然传(chuán)艺(yì)科技却十分自(zì)信，其在调研记录(lù)中预测(cè)，预计(jì)2023年公(gōng)司实际出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年(nián)钠电(diàn)池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关(guān)系活动记录表

　　需要(yào)注(zhù)意的是，沉(chén)寂多(duō)年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙(biāo)涨的(de)背景下作为“替代”而被(bèi)推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂(lǐ)价格(gé)持续(xù)下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持续(xù)下(xià)跌会否影(yǐng)响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡(héng)作(zuò)用，平(píng)衡锂价，保证锂资源的(de)供应安全，不(bù)太可能(néng)成为(wèi)主流(liú)。锂价一(yī)便宜，就会让钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离(lí)子技(jì)术一(yī)定要发展，因为(wèi)它是锂离子电(diàn)池的一(yī)个有益的(de)补充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电(diàn)和钠(nà)电建设成本接近(jìn)，目(mù)前三元钠电(diàn)量产的生(shēng)产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子(zi)电池(chí)性能比较接近(jìn)磷酸铁(tiě)锂电池，高能量密(mì)度的也(yě)接近三元523电池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂电池(chí)成(chéng)本大幅下降40％以上(shàng)，所(suǒ)以目前已经和钠电池成本(běn)基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电池成本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电池(chí)对(duì)钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认(rèn)为钠电池还有降本(běn)的空间(jiān)。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继茂(mào)就(jiù)告诉(sù)钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量(liàng)产后钠离子电池正、负极(jí)材料价(jià)格可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠(nà)离子电池的理论(lùn)BOM成本(běn)将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价(jià)可能，但(dàn)只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就(jiù)依然存在(zài)，并(bìng)且随着技术不断发展、产业(yè)不断成(chéng)熟，钠离子电(diàn)池的(de)降(jiàng)本空间有(yǒu)望进一步打开，该成本临界点仍有进一步下探(tàn)的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明年钠电产业规模化完成(chéng)后，能(néng)和锂离子电池的成本拉(lā)开(kāi)差(chà)距，接近(jìn)铅酸电池的(de)成(chéng)本。但能(néng)量密度(dù)的(de)限(xiàn)制(zhì)，使得碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万以上时，成熟后(hòu)的钠(nà)离子电(diàn)池有一定优势(shì)；碳酸锂价格在(zài)10万(wàn)左右(yòu)及以(yǐ)下时，钠离子电(diàn)池在动(dòng)力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包(bāo)括传艺(yì)科技(jì)在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业(yè)都(dōu)言(yán)锂价下跌无碍(ài)钠电池商业(yè)化进程(chéng)。但随(suí)着锂(lǐ)价持续(xù)下降，钠(nà)电池利润(rùn)率(lǜ)下降或也是必然的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在(zài)1月(yuè)9日的(de)调(diào)研记录中曾表示，公(gōng)司(sī)钠电(diàn)池定价主要根据(jù)碳酸锂的价(jià)格，一般(bān)给(gěi)到客户(hù)的价格(gé)比(bǐ)磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项目频频(pín)“跳(tiào)票(piào)”

　　资(zī)金(jīn)和产能消化之外(wài)，市场还(hái)担忧传艺科(kē)技项(xiàng)目投资的(de)定力。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进军钠(nà)电领(lǐng)域雄心勃勃，然(rán)而钛媒(méi)体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力(lì)，临(lín)时“跳票”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中将2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向薄(báo)膜(mó)线路板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目(mù)未(wèi)用的(de)资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目(mù)、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又(yòu)将(jiāng)薄(báo)膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目的实施地(dì)点(diǎn)从(cóng)一厂(chǎng)搬(bān)迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实(shí)施地点变更(gèng)为重庆市合川区工业园(yuán)区核(hé)心区(qū)高阳路30号，实施(shī)主体则(zé)从传(chuán)艺科(kē)技变为(wèi)全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目(mù)（已(yǐ)投入募(mù)资7445.13万元），并将(jiāng)该项目(mù)剩余资金全部投入轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目的(de)建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建(jiàn)设(shè)项目。但次年(nián)6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工(gōng)序实施(shī)地点由江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区凌(líng)波(bō)路33号改建至江苏省高邮市(shì)经开区凌波(bō)路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余(yú)募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用(yòng)于(yú)投入“钠离子电(diàn)池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地点、资金乃(nǎi)至(zhì)项目，直(zhí)接的后果(guǒ)就(jiù)是原有(yǒu)的投入打(dǎ)水(shuǐ)飘(piāo)、投(tóu)资(zī)效率(lǜ)低(dī)下以及建(jiàn)成项目实际(jì)效益(yì)与(yǔ)预计天差(chà)地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目建设(shè)期仅12个月，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示(shì)，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别(bié)仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年(nián)产18万平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路板建设项目(mù)建设(shè)期(qī)也仅12个(gè)月，预计(jì)达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年(nián)12月31日(rì)，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效益(yì)分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去(qù)甚远。

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