本(běn)周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之(曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金(jīn)从(cóng)新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评(píng)级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息(xī)势(shì)在必(bì)行。英为财情(qíng)的美(měi)联(lián)储(chǔ)利率观测器最曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思新数据(jù)显示(shì)，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅(fú)，且是连(lián)续(xù)第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末(mò)，其(qí)实际存款较去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美(měi)元(yuán)，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压(yā)，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三市A股的(de)市(shì)盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是(shì)国家(jiā)资(zī)本新(xīn)战略。国(guó)家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是(shì)市净率等指标看，当前A股的(de)估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是(shì)为中(zhōng)字(zì)头股(gǔ)票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股(gǔ)是(shì)，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念(niàn)让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行(xíng)业(yè)指数(shù)，电气设备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮换在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年线关口，下跌(diē)空间亦(yì)不大。

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