近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆(lù)续公布了一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物已实现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和(hé)利(lì)润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一(yī)季报中均提及(jí)，本(běn)期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失(shī)后(hòu)的余额(é)热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物，本期(qī)利润为(wèi)本期已实现收(shōu)益(yì)加上本期公允价值(zhí)变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元(yuán)，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可(kě)以反映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市(shì)场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之(zhī)巴(bā)西(xī)大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不(bù)高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处于(yú)偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策(cè)略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度白银在(zài)初期(qī)两个月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹(dàn)至年初(chū)位(wèi)置。黄(huáng)金较(jiào)白银(yín)表现更为强势(shì)，金(jīn)银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高的(de)波动(dòng)性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅(fú)降低了市场对于美联(lián)储的加息热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物预(yù)期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关注突(tū)发地(dì)缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联(lián)储已连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性及金(jīn)银比价的相对(duì)高(gāo)位，建议择机积极配置。

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