如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来提(tí)到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没(méi)那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连续第六周成为(wèi)了(le)日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)对(duì)投资日本产(chǎn)生(shēng)了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示，近来(lái)已受(shòu)到了(le)越来(lái)越多平时不太关注日(rì)本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融(róng)资(zī)押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资(zī)对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国(guó)科技(jì)股的(de)情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元(yuán)化(huà)分散(sàn)投资的需(xū)求(qiú)，他(tā)们(men)又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目(mù)前(qián)日(rì)本(běn)企业(yè)的派息已(yǐ)大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司资产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数(s项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求hù)成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为(wèi)了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的(de)股票回购(gòu)和积(jī)极压缩政(zhèng)策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方(fāng)面的(de)有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司(sī)正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的(de)事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的(de)最大单(dān)一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定(dìng)的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松(sōng)的(de)货(huò)币政策和(hé)日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规(guī)模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还(hái)在持(chí)续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公(gōng)布项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求(bù)的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组织的(de)经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂。

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