A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计(jì)算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中(zhōng)特(tè)估(gū)、人工智(zhì)能等一(yī)系列热点催化下，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可(kě)能揭示(shì)着A股未来(lái)的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡(pào)沫 数字(zì)经济(jì)时代(dài)带来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年(nián)互联网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达(dá)到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家(jiā)政(zhèng)策(cè)持续推进的数(shù)字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升(shēng)生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底(dǐ)层(céng)云计算业务的需求(qiú)，公司(sī)具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科(kē)技(jì)领(lǐng)军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的(de)三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估值+数(sh81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程ù)字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在(zài)市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元(yuán)/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点(diǎn)后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通(tōng)教育(yù)等多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅(máo)台，但(dàn)最(zuì)后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度无法维(wéi)持。而(ér)茅(má81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程o)台凭借(jiè)其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设(shè)施企业，需(xū)要持续不(bù)断(duàn)的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下，茅(máo)台就(jiù)像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本(běn)开支(zhī)占收(shōu)入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入下(xià)半(bàn)场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动(dòng)力(lì)。此外，公(gōng)司(sī)移(yí)动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营。

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