A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年(nián)的(de)茅台(tái)手(shǒu)中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本(běn)计算则(zé)不过是一(yī)场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中特估(gū)、人(rén)工智能等一系列热点(diǎn)催化(huà)下(xià)，中国移(yí)动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来(lái)预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来(lái)股(gǔ)王变迁的背(bèi)后(hòu)似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本(běn)市(shì)场(chǎng)市值(zhí)之首，得(dé)益于当时(shí)基建(jiàn)大发(fā)展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王(wáng)的(de)位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛(niú)市成为(wèi)新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆(bào)火的人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分(fēn)析(xī)认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国(guó)移(yí)动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也预示(shì)着(zhe)市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度(dù)转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的中(zhōng)国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国(guó)经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向(xiàng)数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一个(gè)故事(shì)引(yǐn)发市场热(rè)议。即(jí)很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的(de)上市(shì)公(gōng)司，在风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本(běn)次(cì)中(zhōng)国移动直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台(tái)，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语舶(bó)业(yè)景气(qì)度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度(dù)突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家公(gōng)司股价(jià)均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价(jià)毫(háo)无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上(shàng)述公司(sī)的(de)陨落(luò)大部分(fēn)主要是由(yóu)于(yú)行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而(ér)茅(máo)台凭借其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家(jiā)企业股价能否持(chí)续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语g>茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中(zhōng)国(guó)移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本方(fāng)面的问(wèn)题(tí)，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续(xù)不(bù)断(duàn)的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺(有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语tǎng)赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务(wù)数据可以看出，中国移动今年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号(hào)表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国移动数字(zì)化(huà)转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化(huà)转型收入对(duì)主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第(dì)一(yī)驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内(nèi)业界(jiè)第(dì)一(yī)阵营。

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