5月(yuè)以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等(děng)多(duō)家头部公募基金密(mì)集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广(guǎbno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗ng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半(bàn)数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士(shì)认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)随(suí)着(zhe)国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域(yù)仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数(shù)表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大(dà)幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行(xíng)业(yè)复(fù)苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行(xíng)业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营企业的(de)竞争力提(tí)升也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的(de)长(zhǎng)期关(guān)键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本(běn)面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的(de)股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季(jì)报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能(néng)给(gěi)半导体带(dài)来了新的(de)需求增量(liàng)，从周期视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代(dài)的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至(zhì)低估的机会bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司(sī)处(chù)于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位(wèi)区间(jiān)，随着(zhe)需求(qiú)回暖或(huò)者(zhě)新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革(gé)命，前两次(cì)都(dōu)是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联(lián)网革命(mìng)后(hòu)在万(wàn)物智(zhì)联(lián)层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人(rén)类社(shè)会。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生(shēng)了(bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗le)改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们(men)长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资(zī)机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国(guó)产化为代表的制(zhì)造(zào)线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国的极(jí)限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研(yán)半导体行业库(kù)存(cún)、动销数据和重点公司的(de)边际(jì)变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增(zēng)长。此(cǐ)外(wài)，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可(kě)能在(zài)年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和估(gū)值的匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善(shàn)的过(guò)程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波(bō)动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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