财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具备明显的淡旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一(yī)定(dìng)程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季(jì)度(dù)业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包括百威亚太、中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高兰(lán)州(zhōu)黄(huáng)河和西(xī)藏发展在内的外资系(xì)啤(pí)酒公司(sī)基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发(fā)布的(de)研报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营(yíng)收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速(sù)。国(guó)盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续(xù)扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都(dōu)拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场(chǎng)份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发(fā)布的(de)研报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍(réng)有提升空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼(yú)”的(de)市(shì)场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年(nián)的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显，百威(wēi)英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年(nián)的营(yíng)业(yè)利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多(duō)亏了(le)高端化。此前(qián)多(duō)年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例(lì)，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很难(nán)见到了(le)，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业(yè)处于(yú)产(chǎn)业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存(cún)量竞争时(shí)代后，企(qǐ)业为(wèi)向(xiàng)高(gāo)端化(huà)转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或(huò)不弱于成本催生普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近(jìn)几年(nián)时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价(jià)区域由(yóu)部分到(dào)全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市(shì)场的产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们(men)纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为了继(jì)续突破价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发力 高端化势(shì)能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一世(shì)传(chuán)奇”；超(chāo)高端(duān)产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰(fēng)富，产品价(jià)位最高，均(jūn)价(jià)约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布(bù)的研(yán)报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础(chǔ)上(shàng)，进(jìn)一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高(gāo)端产(chǎn)品放(fàng)量，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销(xiāo)量来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力(lì)中国(guó)正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端(duān)产(chǎn)品仅占其收入(rù)占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目(mù)前(qián)市场更加认可、熟悉其经济(jì)型(xíng)产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认(rèn)知度或接(jiē)受(shòu)度相对(duì)偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成(chéng)后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩(suō)不少，被雪(xuě)花(huā)和(hé)青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年的(de)营业额甚(shèn)至(zhì)被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零售(shòu)业态的(de)落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量(liàng)同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时(shí)带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下(xià)，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出(chū)，精酿啤(pí)酒目(mù)前(qián)属于(yú)蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空(kōng)间，且目前(qián)行业格局未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可持续发(fā)展潜(qián)力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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