近日，国(guó)内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆(lù)续(xù)公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一季度(dù)，建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有何区别(bié)？4只公募商品期(qī)货基金(jīn)在一季(jì)报(bào)中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价值(zhí)变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后的(de)余额，本期(qī)利润为本期已实(shí)现收益加上本期公允价值(zhí)变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期(qī)内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他(tā)3只商品期(qī)货基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资本市场持(chí)续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内(nèi)豆粕价(jià)格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货(huò)供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰(fēng)产(chǎn)上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢增加，同(tóng)时(shí)由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出(chū)现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产品集(jí)中(zhōng)出(chū)栏，春节后一(y肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢ī)段时(shí)间一般(bān)是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极(jí)性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提(tí)货(huò)量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内(nèi)基金投资策略和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银(yín)比价(jià)有所抬升(shēng)。前期(qī)走势主要受(shòu)制(zhì)于白银工业属(shǔ)性及美联(lián)储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流动(dòng)性危(wēi)机(jī)，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场(chǎng)对(duì)于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联(lián)储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还(hái)有一(y肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢ī)次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价值进一步(bù)提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极(jí)配置。

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