当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务(wù)上限问题长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常规举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然(rán)而，使(shǐ)用非(fēi)常规(guī)措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖时发出(chū)了债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续(xù)履行(xíng)政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关(guān)议(yì)案在(zài)众议(yì)院以微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会投入更多(duō)人(rén)员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件中，未纳(nà)入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键(jiàn)因(yīn)素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未认(rèn)定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持(chí)有(yǒu)的(de)，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒(méi)体(tǐ)和实时(shí)提款带(dài)来(lái)的风险，这些风(fēng)险也(yě)可(kě)能(néng)加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人(rén)带(dài)来(lái)最大价值(zhí)并保护(hù)美国(guó)经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要(yào)的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了(le)直(zhí)接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政(zhèng)府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政府(fǔ)设(shè)定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高(gāo)到(dào)港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地(dì)及国内(nèi)持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比(bǐ)可(kě)能大幅(fú)下降，进(jìn)一(yī)步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思马来种植园的(de)印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情(qíng)绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国(guó)内商(shāng)品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危机、债务(wù)上(shàng)限到(dào)期(qī)、短期较差经济数据带(dài)来的美国(guó)经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业危机、美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中期(qī)产地库存(cún)趋(qū)向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计(jì)还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需求国高库(kù)存带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)导(dǎo)致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的(de)累库(kù)压力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会(huì)消化(huà)供(gōng)应压力，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原(yuán)料(liào)的(de)供(gōng)需及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人(rén)士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需(xū)报告(gào)发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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