如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日(rì)本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日(rì)股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商社(shè)仓(cān阅历是什么意思g)位(wèi)，令越(yuè)来越多(duō)的(de)业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正(zhèng)是其他(tā)人眼(yǎn)下正在(zài)看(kàn)到的，人们对(duì)日(rì)股的(de)前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些(xiē)因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前(qián)已经连(lián)续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投资(zī)者似乎(hū)看到了日本股市(shì)作为避(bì)险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不(bù)少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资(zī)押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美国科技股的情(qíng)况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏(阅历是什么意思sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现(xiàn)金。日本(běn)多(duō)年(nián)的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年(nián)中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看(kàn)，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的(de)前(qián)提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经(jīng)营(yíng)计划(huà)和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元的阅历是什么意思股票回购和积(jī)极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司的回购(gòu)规(guī)模将进一步创下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首席(xí)日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化(huà)的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的(de)事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最(zuì)大(dà)单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股(gǔ)本回(huí)报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日(rì)本相对(duì)稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央(yāng)行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更(gèng)为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本(běn)国家(jiā)旅游(yóu)局表(biǎo)示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游(yóu)客(kè)人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游(yóu)业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极(jí)因素，日(rì)本(běn)这个世界第三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的(de)业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企(qǐ)业(yè)正受益于(yú)入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰(fēng)厚的(de)收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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