近日(rì)，国内(nèi)上市交易的(de)4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基(jī)金陆续公布(bù)了一(yī)季报。在一季(jì)度商品市(shì)场整体下(xià)跌的背景下，4只公募(mù)商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方(fāng)面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金在一(yī)季(jì)报(bào)中均提及(jí)，本期已实现收益(yì)指基金本期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相(xiāng)关费(fèi)用和信(xìn)用(yòng)减值(zhí)损失后的(de)余额(é)，本期利润为(wèi)本期已实现收(shōu)益加上(shàng)本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值方面，截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也(yě)超(chāo)过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面(miàn)，报(bào)告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)均受到(dào)净(jìng)申(shēn)购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以(yǐ)下(xià)几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息(xī)在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价(jià)格(gé)下(xià)挫；其(qí)次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加，同时(shí)由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节(jié)前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年(nián)由于生(shēng)猪价格持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统金投资策略(lüè)和运作(zuò)分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季(jì)度白银在(zài)初期(qī)两个月处于振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金(jīn)较(jiào)白银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要受制于白(bái)银工业属(shǔ)性及美联(lián)储加(jiā)息预(yù)期升温影响，白银表现出(chū)更高的(de)波动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流动性危机安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅降低了市(shì)场对于美联储(chǔ)的加息(xī)预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也(yě)需关(guān)注(zhù)突(tū)发地(dì)缘政治、金融(róng)体系(xì)的流动(dòng)性(xìng)风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务(wù)风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随着(zhe)美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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