A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热(rè)化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估(gū)、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国(guó)移动今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在原地踏尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系步。有(yǒu)市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来(lái)是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市(shì)场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时基建大发(fā)展时(shí)期(qī)，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的(de)终端(duān)动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动一度超越贵州茅(máo)台市(shì)值这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离不(bù)开国家政策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火(huǒ)的(de)人工智能两大概念加持，还(hái)有来自(zì)于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步已(yǐ)成提(tí)升生产力(lì)的重要因(yīn)素，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的态度(dù)能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力(lì)军。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示，公司(sī)作(zuò)为国(guó)企数(shù)字经(jīng)济担当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等(děng)创新业务(wù)，伴随算(suàn)力(lì)网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层(céng)云计(jì)算业务(wù)的(de)需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字(zì)科技领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代(dài)表的三(sān)大(dà)运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值(zhí)+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本(běn)次中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是(shì)否(fǒu)会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国(guó)船舶股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰岳(yuè)、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不(bù)是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信(xìn)类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的(de)资本开支，也不需(xū)要面(miàn)临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出(chū)，中国(guó)移动今年一(yī)季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信号表(biǎo)明中国(guó)移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可(kě)突破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系"http://img.jrjimg.cn/2023/04/23/82a4454ba485d8df3b7194211fbaf3b0.png" alt="A股(gǔ)股王之争的台前幕(mù)后(hòu)：股王变迁史或预示数字(zì)经济时(shí)代(dài)迎新人(rén)，中(zhōng)国移动手握新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？">

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入(rù)增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长(zhǎng)的(de)第一(yī)驱动力(lì)。此外，公(gōng)司移动(dòng)云(yún)收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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