作(zuò)者(zhě)：于博(bó) 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国家(jiā)统计(jì)局公布了4月份的通(tōng)胀数据：4月(yuè)份居(jū)民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工(gōng)业生(shēng)产者出(chū)厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅(fú)扩大(dà)至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格(gé)跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要(yào)担心通缩的时候？我们认为“通缩(suō)论(lùn)”言过其实：一方(fāng)面，今(jīn)年初以来核(hé)心CPI有所反弹(dà寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册n)，意(yì)味(wèi)着通缩压(yā)力(lì)正逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也(yě)指(zhǐ)向当前经(jīng)济仍在温和修复。下半年随(suí)着生(shēng)猪价格筑底回升(shēng)、消(xiāo)费(fèi)需求逐步回(huí)暖，物(wù)价水平有望回归正(zhèng)常水平，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构(gòu)成当前主要(yào)矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩(suō)言过其实，关(guān)注核心(xīn)通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉(lā)低通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.2个pct，同比回落(luò)寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食品项仍是主要拖(tuō)累，4月食品价格环(huán)比下降1％、非(fēi)食品价(jià)格则环(huán)比小幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月核心(xīn)CPI环(huán)比(bǐ)回升0.1个(gè)百分(fēn)点(diǎn)至0.1％、同比持(chí)平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价(jià)格续(xù)降(jiàng)，出行(xíng)价(jià)格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续(xù)降，仍是主要拖累。受受生(shēng)猪产能充足(zú)以及消费淡季影(yǐng)响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出(chū)行(xíng)需求带动旅(lǚ)游价(jià)格(gé)环比上(shàng)涨4.6％，受车企(qǐ)降价促(cù)销以及国内油价下降影响(xiǎng)，交通(tōng)工(gōng)具及交通工具用燃(rán)料价格(gé)环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受国(guó)内外市场需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)偏(piān)弱及国际大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格波(bō)动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年(nián)同(tóng)期(qī)高基数的影(yǐng)响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价(jià)格环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价(jià)格波动带动国内油(yóu)煤加工、化(huà)学原料及制品相关行业价(jià)格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金(jīn)采选及冶炼、有色采选相关行(xíng)业价格(gé)结束自(zì)去年底(dǐ)以来的(de)强势表现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持(chí)续释(shì)放(fàng)、供(gōng)给相对充(chōng)足(zú)的(de)影响下(xià)，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平(píng)，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要(yào)担心(xīn)通缩的时候？我们认为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过(guò)其实：一方面，去年下半年(nián)核心(xīn)CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今年初以来有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味着通(tōng)缩(suō)压力正在逐(zhú)步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正(zhèng)常波动区间，也指向(xiàng)当前(qián)经济(jì)仍在温(wēn)和修复。往前看，去年二(èr)、三季(jì)度受(shòu)疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅(fú)较高，高基(jī)数(shù)或对(duì)今年后续(xù)CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我们(men)认为，应更多(duō)关注(zhù)环(huán)比变动情况以(yǐ)及核心CPI的(de)走势。而随着下半年生(shēng)猪需求的回(huí)升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑底回升，食(shí)品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解，下半年物价水平有望逐步回归至正常(cháng)水平、整(zhěng)体将保持(chí)温和上涨态势，通缩和通胀均不(bù)构成(chéng)当前经济的(de)主要(yào)矛盾(dùn)。

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