本周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴(bā)长不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作为同(tóng相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术)股(gǔ)同权的两(liǎng)地(dì)上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是美联储加(jiā)息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前将中(zhōng)国(guó)股票评(píng)级从高配下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏(hóng)观(guān)面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财(cái)情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流(liú)动性折(zhé)价效应(yīng)加(jiā)剧(jù)，在(zài)全球金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等(děng)承压(yā)，相较而言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价(jià)兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二(èr)是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系(xì)”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回(huí)购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策(cè)面(miàn)来看(kàn)，让央(yāng)企(qǐ)国企估(g相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术ū)值回归市(shì)场均值，已是(shì)国家(jiā)资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一(yī)哥”的(de)中国移(yí)动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的(de)年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的(de)红五月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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