大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研(yán)究当前经济(jì)形(xíng)势和经济工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主持(chí)会(huì)议(yì)。会议认为，今(jīn)年以来，在以习(xí)近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大(dà)局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和(hé)经济社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常(cháng)态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得到缓解(jiě)，经济(jì)增长好于预(yù)期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)态势，经(jīng)济(jì)运行实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住(zhù)房需求的支持(chí)，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房地(dì)产市场平稳(wěn)健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制造业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行被正式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国第一共和银(yín)行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的命运(yùn)。美国(guó)加(jiā)州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构已接管(guǎn)了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四家倒下的银(yín)行(xíng)，同时也(yě)是美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部(bù)数据中(zhōng)心测(cè)算，全国国(guó)内旅游出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京(jīng)没有(yǒu)因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人(rén)机(jī)碎(suì)片(piàn)也(yě)没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克(kè)兰(lán)无人(rén)机试图发动袭(xí)击时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日(rì)在(zài)位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适(shì)的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这一决(jué)定是为了防止未经(jīng)授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫(gōng)的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人机试图袭(xí)击(jī)俄(é)罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽(zé)连(lián)斯(sī)基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的(de)五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者(zhě)对经济的预期将在(zài)微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全(quán)年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后(hòu)，市(shì)场将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思(sī)路上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需(xū)仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步修复，并将得(dé)到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银(yín)行业风(fēng)险不(bù)断(duàn)发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财(cái)报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基(jī)调(diào)。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上述因素结(jié)合当前(qián)A股市场整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易(yì)日虽受节(jié)假期间的事件(jiàn)性(xìng)因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但对后市(shì)整体(tǐ)表现不用过(guò)于谨慎(shèn)，当前位置市场(chǎng)机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐(nài)心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外(wài)处于多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上(shàng唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗)关注在(zài)低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于科技周期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新(xīn)能(néng)源等(děng)。主题重点关注：一(yī)带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这(zhè)次牛市(shì)第(dì)一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛(niú)市初期类似(shì)春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩(jì)因素(sù)影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后(hòu)续(xù)或依据基(jī)本面去伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产、海外(wài)映射的(de)科技(jì)和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资(zī)源+重资(zī)产组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业(yè)（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成(chéng)为未来经济增长新动(dòng)能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后(hòu)市场表现如何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后(hòu)市(shì)场上(shàng)涨概率(lǜ)较节前(qián)明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节(jié)后1周国(guó)防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后(hòu)1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全球主要(yào)权益市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国(guó)银行业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有(yǒu)所回落，同(tóng)时也促使(shǐ)美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风(fēng)险不(bù)大(dà)，企业(yè)盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发(fā)展”，全球(qiú)产业(yè)催化和国内(nèi)政策驱(qū)动的数(shù)字经济行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的(de)，是(shì)去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数(shù)的第一次(cì)长时(shí)间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第(dì)一年中的(de)战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一(yī)年中(zhōng)的第一次战术(shù)性(xìng)回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济(jì)指标和预期的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后(hòu)还出(chū)现了2个月(yuè)的(de)底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市、债市和(hé)商品市场的(de)表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场对经(jīng)济的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可(kě)能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下降。这一下(xià)降(jiàng)背(bèi)后我们认为(wèi)可能(néng)主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会(huì)季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的(de)战(zhàn)术(shù)调整虽然可(kě)能已经完(wán)成大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略(lüè)：第五次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们(men)或已正站在新一轮(lún)牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的(de)PMI和长端(duān)利(lì)率、反复(fù)的(de)美联储(chǔ)、激(jī)烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季(jì)报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结束加息(xī)、A股市(shì)场(chǎng)估值极低、产业趋(qū)势(shì)明确、机(jī)构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高(gāo)股息组合在经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的高股息央国(guó)企(qǐ)见(jiàn)正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步加(jiā)配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关(guān)键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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