国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市(shì)场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美(měi)联(lián)储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交织下(xià)，节(jié)后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达成救助协议(yì)以维持(chí)该银行运营的(de)希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很有可能(néng)会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行公布(bù)其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联(lián)储的官(guān)员正在与(yǔ)其他银行进行协(xié)调会议，为(wèi)第(dì)一共和银行(xíng)制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的审(shěn)查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越(yuè)多的(de)问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查员(yuán)未能(néng)充(chōng)分认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭(bì)有四(sì)大成(chéng)因，其(qí)中三点都和美联储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业(yè)改革普遍放松了(le)对(duì)中等(děng)银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不(bù)够自信果中国哪里的莲子最好吃(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前累(lèi)积过多(duō)的(de)证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查(chá)报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突(tū)破(pò)内(nèi)部(bù)风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重新审(shěn)查(chá)，适用于资(zī)产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规(guī)定，包括压力(lì)测试和(hé)流动性要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行(xíng)对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联中国哪里的莲子最好吃(lián)储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行(xíng)的资(zī)本要(yào)求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加(jiā)资(zī)本或流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分担(dān)的基(jī)础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和符(fú)合(hé)条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副主席东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边(biān)措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影(yǐng)响的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾(qī中国哪里的莲子最好吃ng)销调查。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性(xìng)。报告(gào)公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国商务部公布的(de)一(yī)季度美国宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季度(dù)0.9％的(de)增速(sù)出(chū)现明(míng)显回暖，显示出(chū)美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美(měi)银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美联(lián)储(chǔ)货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策面(miàn)临(lín)抑制通(tōng)胀(zhàng)以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业(yè)危机的爆发(fā)以及一季(jì)度经济的回(huí)落，美国(guó)当前经济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行(xíng)压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预(yù)期，显示出核(hé)心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表(biǎo)态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的(de)把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和(hé)经济展望(wàng)公布，因此会议重点在(zài)于利率决(jué)议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而(ér)在会(huì)后的新闻(wén)发布会(huì)上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点论述(shù)。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，此次美联储会议(yì)需(xū)要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回(huí)调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会(huì)再度上(shàng)升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市(shì)场较(jiào)大波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他(tā)认为本(běn)次会议上需要重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为(wèi)贵金属市(shì)场在(zài)利多、利(lì)空因素(sù)间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而(ér)未(wèi)决(jué)以及(jí)银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化黄金资(zī)产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵(guì)金属价(jià)格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于(yú)后续货币(bì)政策之间的预期(qī)差(chà)，以及(jí)美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新(xīn)增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币(bì)政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这极有可(kě)能造(zào)成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复，进而(ér)引发(fā)美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然(rán)会延续(xù)上述的修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及(jí)银(yín)行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延(yán)续(xù)当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决(jué)策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易(yì)结(jié)算体系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格(gé)主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了(le)越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期(qī)的(de)表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线(xiàn)将回(huí)归通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)。他(tā)认为，当前(qián)市场对于(yú)美联储降息(xī)的预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格(gé)的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场关键数据(jù)较多(duō)，导(dǎo)致市场情(qíng)绪(xù)波(bō)澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美(měi)联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重(zhòng)要(yào)事(shì)件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资(zī)者要防止过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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