金融界5月16日消(xiāo)息 国新办今日上(shàng)午举行(xíng)4月份国(guó)民经(jīng)济运行(xíng)情况新闻(wén)发布会。现场(chǎng)有记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预(yù)期，尤其是PPI通缩(suō)加剧(jù)，请问(wèn)原因(yīn)有哪(nǎ)些？国家统计局如何看待未来的走(zǒu)势(shì)？

　　国家统计局(jú)新闻发言人、国民经济综合统计司司长(zhǎng)付(fù)凌晖回应称，当前价格低(dī)位(wèi)运行主要是阶段(duàn)性(xìng)的，当前中国经济不存在通(tōng)缩，总(zǒng)的来(lái)看，下阶段(duàn)也不(bù)会出现通缩。从CPI的(de)情(qíng)况来看，今年以(yǐ)来，CPI同比涨幅(fú)总体(tǐ)上(shàng)是回落的，4月份同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个(gè)百分点，CPI走(zǒu)低主要是一些(xiē)阶段(duàn)性因(yīn)素影响。

　　一是食(shí)品价格的回(huí)落。随着气温的(de)转暖，鲜(xiān)菜、鲜果供应增加(jiā)，市场价(jià)格(gé)有所回落。同时，生猪市场供应总(zǒng)体(tǐ)是(shì)充足的(de)。进(jìn)入4月份以后，猪肉(ròu)消(xiāo)费进入淡季，猪(zhū)肉价(jià)格下行，也(yě)带动了(le)食品价(jià)格的回落。4月(yuè)份(fèn)，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落(luò)2个百分(fēn)点。

　　二是能源价格降幅扩大(dà)。今年以来(lái)，受(shòu)到世界经(jīng)济复苏乏力、全球(qiú)能源(yuán)价格总体上(shàng)趋于回落，对国内居民消(xiāo)费汽(qì)柴(chái)油价格输(shū)出(chū)型影(yǐng)响显现，4月(yuè)份CPI中(zhōng)，能源价格同比(bǐ)下降(jiàng)5.4％，比上(shàng)月降幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用消费(fèi)品降价促(cù)销。今(jīn)年以来，受到汽车优惠补贴(tiē)政策去年底到期影响(xiǎng)，国(guó)六B的排放标准在今年7月份切换，车企降价(jià)促销力度(dù)加(jiā)大，带(dài)动了价格的(de)下(xià)行。我们看到，4月份燃油小汽(qì)车价格环(huán)比还在下降(jiàng)。

　　四是上年同期(qī)对比(bǐ)基数(shù)走高。上年同期受到疫情冲(chōng)击，猪肉价格进入到上涨周期等因素的影响，食品价(jià)格涨(zhǎng)幅扩大(dà)。同时，由于国际(jì)地缘政(zhèng)治冲(chōng)突、全球疫情影响(xiǎng)，去年(nián)国际油价(jià)高涨，带动了CPI中能(néng)源(yuán)价格上升(shēng)。在这些因素共同影响下，去(qù)年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩大0.6个(gè)百分点。

　　付凌晖指出(chū)，在(zài)价格中食品和能源由于受到短期因素影响，往往波动会比较大，看价格(gé)总体的状况，更重(zhòng)要的还要看核心(xīn)CPI。从核心CPI的状况(kuàng)来(lái)看，4月份同(tóng)比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本稳定(dìng)。从核心(xīn)CPI目前的情(qíng)况来看，目前0.7％的(de)涨幅和疫(yì)情前相比还是(shì)偏低的，很重要的(de)原因是服务(wù)需(xū)求仍(réng)在恢复中(zhōng)，相(xiāng)关价格涨幅跟过(guò)去相比偏低。

　　他表(biǎo)示，随着经济社会(huì)恢复常态化(huà)运(yùn)行(xíng)，服(fú)务需求(qiú)稳步扩大，旅游(yóu)、交通、住(zhù)宿、餐饮等价(jià)格(gé)涨幅(fú)回升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月份(fèn)，服务价(jià)格同比上(shàng)涨1％，涨幅(fú)比(bǐ)上月(yuè)扩大0.2个百分点(diǎn)，连续两(liǎng)个月回升(shēng)。未来随着服务消(xiāo)费需求带动增强，价格回(huí)升也会推动(dòng)核(hé)心(xīn)CPI涨幅回(huí)归(guī)到(dào)合理(lǐ)的水平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来受到国内外(wài)多(duō)重因(yīn)素(sù)影响，PPI同比降幅连续扩(kuò)大，4月份(fèn)同比下降3.6％，主要影(yǐng)响因素有以下几个：

　　一(yī)是国际输(shū)入性因素影响。我(wǒ)国部(bù)分大宗商品价格与国(guó)际市场联系比(bǐ)较紧密，今(jīn)年(nián)以来受到世(shì)界经济恢复乏(fá)力影响，国际大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)走(zǒu)低、国(guó)内石(shí)油、有色价格(gé)出现下(xià)降，4月份石(shí)油和天然气开采业价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格下降9.9％，有色(sè)金属冶(yě)炼(liàn)和压延(yán)加工业价(jià)格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分(fēn)行业(yè)市场需求不足。经(jīng)济恢(huī)复常态化运(yùn)行以后，部分行业(yè)产能供给充裕，但市场需求相(xiāng)对(duì)不足，价格有所(suǒ)下(xià)降。比如煤炭产能继续释放，进(jìn)口持续增加，而电(diàn)煤需求季节性(xìng)减少(shǎo)，市场(chǎng)进入淡季，价格(gé)降幅有(yǒu)所扩(kuò)大，4月份煤(méi)炭开采和洗(xǐ)选(xuǎn)业价格下降9.3％。我国钢材(cái)产能比(bǐ)较(jiào)充足，而(ér)市场需求(qiú)还在(zài)恢复中，价格(gé)出现下降(jiàng)，4月份黑色金属冶炼(liàn)和压延加工业(yè)价格下(xià)降13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动(dòng)翘(qiào)尾下拉影响加大。4月份上(shàng)年价(jià)格翘尾影响(xiǎng)是负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来看，国际输入性影响还会持(chí)续，国内市场需求仍在恢复中，部(bù)分工业品(pǐn)价格短期下(xià)行情况还会延(yán)续。但(dàn)是(shì)随着国(guó)内(nèi)经(jīng)济(jì)恢复(fù)，市场需求回(huí)暖，总的判断，下半年PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行报告：当前我国经济没有(yǒu)出现通缩

　　值得注意的是，昨天央行发(fā)布的(de)一季度货币政策报告也提及通(tōng)缩(suō)。报告提到，我国通胀水平处于温(wēn)和区间(jiān)。过去一(yī)年、五年和(hé)十年，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段(duàn)性回落，主要与供需(xū)恢(huī)复时(shí)间差(chà)和基数效应有关(guān)。我(wǒ)国(guó)经(jīng)济运(yùn)行开局良(liáng)好，同(tóng)时通(tōng)胀保持(chí)温(wēn)和，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个月(yuè)运行在负值区间(jiān)。

　　总的(de)看，若经济保持正常增长态势(shì)，CPI阶段性(xìng)回落的影(yǐng)响不宜夸大。

　　本轮物价回落客观(guān)上有以下因素(sù)：

　　一是供(gōng)给能力较强(qiáng)。在稳经济一揽子政策有力(lì)支持下(xià)，国内生产(chǎn)持(chí)续加快恢(huī)复，PMI生产分项保持在(zài)较高景气区间；农副产品生产稳定、物(wù)流渠道畅通，也保证(zhèng)了(le)居民“菜篮子”“米袋(dài)子”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济(jì)生产、分配(pèi)、流通(tōng)、消费(fèi)等环节(jié)本身有个过(guò)程，加(jiā)之疫情的“伤痕效应(yīng)”尚未消退，居民超额储蓄(xù)向消(xiāo)费的转化(huà)受收入分(fēn)配分化、收入预期不稳(wěn)等制约，特别是汽车(chē)、家装(zhuāng)等大(dà)宗(zōng)消费需求(qiú)偏弱。近期居民出现提(tí)前还贷现象(xiàng)，也一定程度影响当期消费(fèi)。

　　三是(shì)基数效应明(míng)显(xiǎn)。去年国际(jì)油(yóu)价一(yī)度逼(bī)近140美元大关(guān)，今(jīn)年以(yǐ)来已回落至80美元附近，带动(dòng)CPI交通工具(jù)燃料和居住水电燃(rán)料的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速走低；疫情扰(rǎo)动(dòng)使(shǐ)得(dé)去年3月鲜菜(cài)价格反季(jì)节上涨，对今年也存在(zài)高基数影响(xiǎng)。GDP等宏观(guān)经济数据同样存在明显基数效应(yīng)，去年二季度受疫情冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今(jīn)年(nián)二季度GDP增速(sù)可(kě)能明显回升。

　　未来几(jǐ)个月受(shòu)高(gāo)基数等影响，CPI将(jiāng)低位窄幅波(bō)动。今(jīn)年5-7月(yuè)CPI还将阶段性保持低(dī)位，主(zhǔ)要受去(qù)年同期CPI涨幅基本(běn)在2.5％左右(yòu)的(de)高基(jī)数影响。但要看(kàn)到(dào)，随着(zhe)基(jī)数降低(dī)，特别是政策(cè)效应将(jiāng)进一步显现，市场机制发挥充分作用(yòng)，经济内生(shēng)动力也在增强，供需缺(quē)口有(yǒu)望趋于弥合，预计下半年CPI中枢可能(néng)温和抬升(shēng)，年末可能回升至近年(nián)均值水平附近。

　　报告(gào)表(biǎo)示，当前(qián)我(wǒ)国经济没有出现通(tōng)缩。通缩主要指价格持续(xù)负增长(zhǎng)，货币供应量也具(jù)有下降趋势(shì)，且通常伴随经(jīng)济衰退。我国物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经(jīng)济运(yùn)行持续好转，不符合(hé)通(tōng)缩的特征(zhēng)。

　　中长(zhǎn岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市g)期看，我国(guó)经济总供求基本平衡，货币条件合理适度，居(jū)民预(yù)期稳定，不(bù)存在长期通缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通(tōng)缩讨论，可以休(xiū)矣

　　一(yī)问：通(tōng)缩大(dà)讨(tǎo)论？通缩是个伪命题(tí)，担(dān)忧大(dà)可不必

　　物(wù)价是经济短周期波动(dòng)的滞后指标，不能仅(jǐn)以(yǐ)物价(jià)回落来评判经(jīng)济进(jìn)入(rù)“通缩”。过往(wǎng)经(jīng)验显示(shì)，经济的周期性波(bō)动主要由需求(qiú)驱(qū)动，物价跟随需(xū)求变化而变化，使得物价变化(huà)滞(zhì)后经济1-2季(jì)度(dù)左右；经济复(fù)苏初(chū)期，需求(qiú)才刚刚开始修复，对(duì)价格的提(tí)振尚不明显，使得(dé)物价指标低位徘(pái)徊(huái)，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均在1％以(yǐ)下(xià)。

　　领先(xiān)指标持(chí)续修复，显示经济(jì)处于复苏初期。以企(qǐ)业中(zhōng)长期(qī)资金来源刻画的有效社融增(zēng)速，去年9月以来(lái)持续回升，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百分(fēn)点至今年4月的11.5％；按照有效社(shè)融变(biàn)化领先(xiān)经济(jì)2个季(jì)度左右的经(jīng)验规(guī)律，本轮信用扩(kuò)张会带(dài)动经济(jì)在2023年(nián)初见底(dǐ)回升，1季度经济指(zhǐ)标已有所体(tǐ)现(xiàn)。

　　年(nián)初以(yǐ)来(lái)物价的回落，受(shòu)基数、供给和外需等影响较大；伴随拖累减弱(ruò)、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开始抬(tái)升。除去年基(jī)数较高外，猪肉、鲜菜等(děng)食(shí)品价格回(huí)落，及油、气(qì)价格回(huí)落等(děng)，对(duì)CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而(ér)线下活动(dòng)相关(guān)服(fú)务、衣着等价格(gé)逐步抬升。伴(bàn)随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年(nián)中前后开始(shǐ)抬升。

　　二问(wèn)：资金空转(zhuǎn)加(jiā)剧，政策托底(dǐ)无用？周期启动，渐入佳境(jìng)

　　稳增长思(sī)路不同(tóng)，使得信用派生驱动和表征不同过往，企业(yè)有效信用派生自去年9月(yuè)以来持续(xù)改善(shàn)，而房地产相关融资拖累总体信(xìn)用派生。传统周期下，信用扩张(zhāng)以(yǐ)房地产(chǎn)驱动(dòng)为主，使得居民贷(dài)款增(zēng)长明显快于企业；相较(jiào)之下，本(běn)轮信用修复主要靠企业融(róng)资扩张，有效社(shè)融从去(qù)年9月(yuè)开始持(chí)续(xù)回升，而居(jū)民信贷一度(dù)拖(tuō)累社(shè)融回落(luò)。

　　本(běn)轮信用派生带来(lái)的经济效应不(bù)同过往，有效信用派(pài)生对企业行为的支持已开始(shǐ)显现。去年3季度以来，资金加速流向制造业(yè)，而房地产相(xiāng)关融资显著弱于以(yǐ)往(wǎng)，使得制造业(yè)投资表(biǎo)现显(xiǎn)著强于房地产；伴随(suí)融资(zī)的持续(xù)改(gǎi)善，企业资(zī)本开支在1季度有(yǒu)所扩大。但房地(dì)产“缺位(wèi)”，压低了(le)信(xìn)用派生和经济(jì)增长的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫(yì)情“后(hòu)遗(yí)症”或被过度(dù)渲(xuàn)染

　　高频(pín)指标报复性反弹后(hòu)走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢复(fù)的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕效应(yīng)”的存在，使得(dé)大家容(róng)易产生悲观情绪。疫情(qíng)政(zhèng)策调整，放大了“春(chūn)节效应(yīng)”带(dài)来的经济波动，部(bù)分高频(pín)指标报复性反弹(dàn)后(hòu)出现走弱的迹象。其中，偏(piān)消费端的活动多在2月底之后走弱(ruò)，偏生产端略晚(wǎn)一点(diǎn)，导(dǎo)致宏观数(shù)据(jù)屡超预(yù)期的同时(shí)，市场信心反(fǎn)其(qí)道而行(xíng)之。

　　内生动能(néng)的修复已(yǐ)然开(kāi)始，消费动能或被低(dī)估，前半(bàn)程靠居(jū)民出行和企业消费(fèi)，后(hòu)半程靠居民消费能(néng)力(lì)的恢复。出行(xíng)意愿(yuàn)的持续改(gǎi)善、企业经营活(huó)动正常化等，皆(jiē)指向场景恢复带(dài)来的消(xiāo)费修复持续性和弹性不宜低估(gū)；批发零售、住宿(sù)餐(cān)饮(yǐn)等服务业，及(jí)稳增长相关行业招工(gōng)需求在逐步修(xiū)复，有助于推动收(shōu)入(rù)与消费的正(zhèng)循环。

　　地产链(liàn)条的“积极”信号也在(zài)累积(jī)。地产大周期向下(xià)已是共识，地(dì)产(chǎn)链(liàn)条修(xiū)复会弱于传统(tǒng)周期；但小周期超调后的(de)修(xiū)复(fù)出现一(yī)些“积极”信号。1）高(gāo)能级城市地产供(gōng)给增多(duō)、质量改善，利于需求释放、形成供需(xū)“正(zhèng)向循(xún)环”；2）中(zhōng)西部地(dì)区棚(péng)改加码（可(kě)比口径(jìng)增长近(jìn)60％）、中(zhōng)西部地(dì)区(qū)收入(rù)修复等，有利于稳(wěn)定低(dī)能级城市(shì)需求。

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