5月以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金(jīn)、富(fù)国基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集(jí)申报(bào)了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发(fā)业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增(zēng)长，最高份额(é)增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代(dài)持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持(chí)续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数(shù)在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在(zài)技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回(huí)报提出(chū)要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺(s见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语hùn)周期属性，经济(jì)复苏(sū)会(huì)加大企业数字(zì)化投(tóu)入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金战略(lüè)投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导体指数(shù)出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个股的(de)股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也(yě)能看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国(guó)产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)估(gū)值波(bō)动(dòng)较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该(gāi)板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的(de)人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信息(xī)革命经历了(le)个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来(见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语lái)的技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多(duō)环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大(dà)对于科(kē)技安(ān)全(quán)的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我(wǒ)们(men)将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要大(dà)量算力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料(liào)也(yě)是(shì)可以关注的(de)方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中(zhōng)最(zuì)大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景(jǐng)气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合基(jī)本面(miàn)变(biàn)化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们(men)也(yě)会通过(guò)适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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