财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份(fèn)会(huì)议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值促进(jìn)央(yāng)企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一(yī)段(duàn)时期的热(rè)门(mén)词(cí)，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前(qián)获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波助(zhù)澜，含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到(dào)1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了(le)多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这(zhè)种单一(yī)衡量逻(luó)辑(jí)可(kě)能(néng)不(bù)再(zài)奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中特(tè)估(gū)后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投资者(zhě)带来除(chú)稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商(shāng)银行(x含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比íng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。<含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比/p>

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)4％，从资金(jīn)流(liú)动来(lái)看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承(chéng)非在(zài)5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不(bù)起的那些低增速的(de)企业，现在反而(ér)显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的(de)企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资(zī)一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配、基本面(miàn)预(yù)期极度(dù)悲观等背景下(xià)，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来(lái)的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙(lóng)虎(hǔ)榜数(shù)据(jù)显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲(bēi)观都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁(níng)波(bō)银行和招商(shāng)银(yín)行，其(qí)余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市(shì)场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相对于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近(jìn)五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股型(xíng)基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来(lái)新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡(hú)洁(jié)就向财(cái)联社表示，高股息策略(lüè)以其确(què)定的股(gǔ)息(xī)收入(rù)和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银行板块(kuài)在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以及(jí)二三(sān)季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部(bù)基金经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行(xíng)对比(bǐ)，在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下(xià)的国内银行仍(réng)然(rán)具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分的(de)银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行(xíng)情的(de)结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大(dà)金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市(shì)场行(xíng)情(qíng)结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过(guò)去被当成行情结束(shù)的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意(yì)识映(yìng)射包括(kuò)不限于(yú)大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当(dāng)前(qián)的金(jīn)融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征为市(shì)场(chǎng)波动的前(qián)奏(zòu)，但市(shì)场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射(shè)分(fēn)析。

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