周一(yī)的股市(shì)震(zhèn)荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上周五，资(zī)金借(jiè)道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌期间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时(shí)刻再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资(zī)金流(liú)向结构(gòu)看(kàn)，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估(gū)”长期投资(zī)价值被资(zī)金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也(yě)再(zài)度吸(xī)引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出(chū)现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴于(yú)多数标(biāo)的估值仍在(zài)低位，多家机构仍看(kàn)好(hǎo)长期(qī)配置价值。

　　净(jìng)流入资金(jīn)近(jìn)40亿(yì)元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股市大(dà)跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价(jià)测算，当日净(jìng)流入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长时间到上(shàng)周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易(yì)日，5天股市调(diào)整期(qī)间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿元，展现(xiàn)了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入(rù)排行看，截至上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日(rì)净买入金额(é)接近(jìn)5亿元，目前仍处(chù)于(yú)估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净流(liú)入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆(nì)市买(mǎi)入(rù)，不(bù)过目前游(yóu)戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏(sū)仍是中国经(jīng)济(jì)中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地(dì)产销售恢复疲(pí)软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场展现出更多结构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金(jīn)可能更(gèng)青睐用大盘(pán)宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)，比如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟踪(zōng)市场(chǎng)，以获取(qǔ)整个市场的(de)平均(jūn)回报(bào)。

　　而(ér)在行业方面，沪(hù)上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以(yǐ)游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所调整，主因(yīn)是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期(qī)看，资金还会长期关注数字化(huà)对生产力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互(hù)联(lián)网和传媒等调整下来(lái)的行业，可能会继续受到了(le)资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前(qián)期部分板块短期(qī)上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重(zhòng)板块内(nèi)部(bù)出现分化(huà)，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权重板(bǎn)块回调(diào)带动大盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估(gū)值央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的(de)低(dī)估值(zhí)央企或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部分底层(céng)逻辑仍(réng)旧(jiù)是过(guò)去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的(de)严(yán)重低配和(hé)低(dī)估。而在这(zhè)种大幅低估和低配背(bèi)景下，部(bù)分企业因为自身经(jīng)营改(gǎi)善、高(gāo)股(gǔ)息(xī)水平等特征，使得其(qí)估值(zhí)修复成为了可能。虽然经过(guò)前期反(fǎn)弹，大(dà)金融整体估值(zhí)仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资(zī)金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体(tǐ)大金融当前估值(zhí)仍(réng)旧处(chù)于中低水平(píng)，部(bù)分个股(gǔ)尤其(qí)是基本面明显改善(shàn)的个股，仍旧(jiù)有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流(liú)入资金(jīn)超出净流出(chū)资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板(bǎn)块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的(de)净卖出。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来(lái)“越(yuè)跌越(yuè)买”的创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方表示第一的词语四字，古代表示第一的词语(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上一(yī)家公募机构(gòu)评(píng)价(jià)，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块(kuài)前(qián)期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到获(huò)利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋(qū)势(shì)确立(lì)后，“顺周期”板块的(de)整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净(jìng)流出的(de)证(zhèng)券保险板块(kuài)称，一季报陆续披(pī)露(lù)，非银金(jīn)融(róng)业绩超预(yù)期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一(yī)季(jì)度显著改善，差异(yì)化(huà)最低结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司保(bǎo)证金比(bǐ)例下(xià)调，经济温和复苏(sū)下行业景气度有望(wàng)持续(xù)修复(fù)。保险板块(kuài)一季报净(jìng)利(lì)润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资产端或有(yǒu)望(wàng)维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有(yǒu)望将促进电力消费需求增长。受(shòu)上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二(èr)季(jì)度电力(lì)消(xiāo)费增(zēng)速将(jiāng)有望回升。在(zài)电力(lì)市场化改革的(de)持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳(wěn)中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电力现货市(shì)场和辅助服(fú)务市场机制有望持续推(tuī)广(guǎng)，容(róng)量补偿电(diàn)价等(děng)机制或有望出(chū)台(tái)。

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