金融界5月15日消息 央行今日进行(xíng)1250亿元1年期(qī)MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有(yǒu)消(xiāo)息(xī)称本月MLF中标利(lì)率(lǜ)有可(kě)能下(xià)调，但是机构分(fēn)析，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利率的水平是比较合适，且(qiě)4月(yuè)28日政治局会议对一(yī)季度的经(jīng)济复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落(luò)至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是(shì)缴税大月，需要关注下周缴税周(zhōu)对(duì)资(zī)金(jīn)面(miàn闲游的意思 闲游的反义词是什么)可能造成的扰动。

　　此前媒(méi)体报(bào)道称，自5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，四大(dà)国有(yǒu)银(yín)行协定存款和通(tōng)知存款自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其它金融机(jī)构降幅为50BPS。中(zhōng)信(xìn)证券分析，预计银(yín)行协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)利(lì)率上限的下调有助于缓解(jiě)银行净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君(jūn)宏观(guān)研(yán)究指出，近期部(bù)分银(yín)行调降存款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一步深(shēn)化。本轮存款(kuǎn)利率调降背(bèi)后(hòu)的(de)原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上可减轻银行负债成本，但是(shì)这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调(diào)降存(cún)款利率(lǜ)，严格(gé)上不算降息，属于(yú)“利率市场化”的(de)推进。2023年(nián)4月以(yǐ)来，河南、广(guǎng)东等多地中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行（地方农商(shāng)行为主）发布公告下调人民(mín)币(bì)存(cún)款挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不(bù)等。据《经(jīng)济观察网(wǎng)》等权(quán)威媒(méi)体报道(dào)，5月(yuè)15日起银(yín)行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下(xià)调，引发(fā)“降息潮(cháo)”的(de)热议。不过，作为我国利(lì)率体系的“压舱石”，1年期(qī)存款基准利(lì)率（整存整取）依然维持(chí)在(zài)1.5％不变(biàn)，因此本(běn)轮银行存款利率调降严(yán)格意义上并(bìng)非真(zhēn)的降(jiàng)息。归根(gēn)结底，本(běn)轮存款利(lì)率调降也属于(yú)“利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银(yín)行净(jìng)息差收(shōu)窄。一、2023年(nián)初的人民币存款(kuǎn)维持高(gāo)位，居民储蓄释放速度较(jiào)慢。因此，存款利率调闲游的意思 闲游的反义词是什么(diào)降背景下，居民储蓄有望进一步流(liú)出，更多流向(xiàng)消费(fèi)、房贷、资本市(shì)场(chǎng)等。二、资(zī)金(jīn)杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以来，资金利(lì)率中枢回落(luò)，资金杠杆明显抬升，资金空转有所(suǒ)加剧。存款利率调(diào)降(jiàng)一定程度(dù)上可以疏通流动性淤积(jī)，支撑宽(kuān)信(xìn)用进程。三(sān)、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤(yóu)其是城商行、农商行，因此(cǐ)压降存款成本、规范吸储行为也属于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款(kuǎn)利率调降客观上(shàng)将减(jiǎn)轻银行负债成(chéng)本，但(dàn)我们认为，这(zhè)并不足(zú)以触发超额储(chǔ)蓄大(dà)规模转为(wèi)消费(fèi)及向金融(róng)资产(chǎn)流(liú)入(rù)；回归基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合(hé)的(de)延续，仍将利好(hǎo)高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下降(jiàng)存款利率的效果与(yǔ)2022年4月(yuè)、9月的效果(guǒ)类似(shì)，可以(yǐ)降(jiàng)低负债(zhài)端成本(běn)，保护银行净(jìng)息(xī)差。当前流(liú)动性淤积(jī)仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论上可以(yǐ)促(cù)使存(cún)款搬家，促(cù)使超额储蓄流出(chū)，更多转化为消费(fèi)。但(dàn)我们觉(jué)得刺激(jī)难度(dù)较大，倾向于(yú)认为消费(fèi)环比(bǐ)修(xiū)复最(zuì)快的时候已经过去。再回归经济(jì)基(jī)本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，意味着长端利率(lǜ)仍(réng)有望继续下(xià)探，高股息资产仍将占优。

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