“一带(dài)一路”对(duì)冲欧(ōu)美拖累无疑是2023年出口最大的看(kàn)点。即(jí)使考(kǎo)虑去年的低(dī)基(jī)数，4月的出口(kǒu)增速也不赖，与韩(hán)国(guó)、越南等邻国形成鲜(xiān)明对(duì)比；拉动方面，“一带一路”国家成为主角，欧美发(fā)达经济体整体偏弱。今年1-4月“一(yī)带一路”国(guó)家在中国(guó)出口的份额(é)约为36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗略计算，如(rú)果(guǒ)今(jīn)年(nián)“一带一路”出口增速(sù)保持在(zài)6％以(yǐ)上，那么在增量上就可能对冲美欧日出口的下滑，使(shǐ)得(dé)全(quán)年2023年全年(nián)的出口增速转正(zhèng)。

　　从整体看，3、刚结婚是不是会天天做4月份的数据再次验证，当前(qián)观察(chá)的中(zhōng)国的(de)出口(kǒu)“不看港口，不看韩、越”。港口数据和韩(hán)国、越南出口通(tōng)胀作为传统(tǒng)观(guān)察中国出(chū)口增速的重要指(zhǐ)标，但随着中国出(chū)口结构向“一带(dài)一路(lù)”国家转移，其对中(zhōng)国出口的(de)指示作(zuò)用(yòng)逐渐下降。一方面，由(yóu)于多数“一带一路(lù)”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运输(shū)占(zhàn)比和增速快速(sù)上升，导(dǎo)致港口数据与实际出口(kǒu)增速(sù)持续偏离，另一方面，以往韩(hán)国、越(yuè)南出(chū)口增速与中国出(chū)口基本保持统一趋势，但由(yóu)于(yú)产(chǎn)品结(jié)构差异，2023年(nián)以(yǐ)来两者产生较大背(bèi)离(lí)。出口结(jié)构性变化背景(jǐng)下，传统(tǒng)观察(chá)框架适用性减(jiǎn)弱，信(xìn)息的噪(zào)音(yīn)和预期的波动可能加大。

　　国别方面(miàn)，擘画外(wài)贸蓝图的(de)突破口仍在于“一带一路”国家。除低基数影(yǐng)响之外，4月(yuè)对俄(é)出(chū)口的高增反(fǎn)映“一带一路(lù)”贸易(yì)持续活(huó)跃(yuè)，沿路经(jīng)济带仍(réng)是我国稳外(wài)贸的“抓(zhuā)手”。4月对(duì)东盟出(chū)口增速(sù)暂时回(huí)落，不过整体(tǐ)来看，自2022年初以来(lái)“俄+东(dōng)盟升、欧(ōu)美(měi)降”的趋势(shì)加速，日韩份额保持(chí)稳定。

　　产(chǎn)品方(fāng)面，4月出口结构继续延续“扬(yáng)长避短”的属性。中国4月(yuè)汽车及机电出口金额维(wéi)持强势(shì)，增速较3月(yuè)进一步加快(kuài)部分(fēn)源于去年低基数原(yuán)因(yīn)，不过对同比(bǐ)的拉动仍明显好于韩(hán)国，半导体出(chū)口跌幅则相较韩(hán)国更加“温和”。从散点图看(kàn)，量(liàng)价齐升的汽车出口反(fǎn)映(yìng)海外车市较高景气度与产业(yè)链韧性仍可在一段时间内支撑(chēng)出(chū)口，而受全球半(bàn)导(dǎo)体周期影响，集(jí)成(chéng)电路4月出口量与价格均(jūn)偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大(dà)的(de)变数：“一带一路”的空间有多大？站在(zài)2022年年底，市场大多(duō)聚(jù)焦欧美经济衰退的拖(tuō)累，而聚光灯之外(wài)“一带一路”却在(zài)稳定(dìng)外贸上发挥(huī)了(le)越(yuè)来越重要的作用，那么(me)如何(hé)去评估这一(yī)空间(jiān)有(yǒu)多大？

　　一(yī)带(dài)一路出(chū)口(kǒu)背(bèi)后存量博弈。在(zài)全(quán)球经济和贸易放(fàng)缓的背景(jǐng)下(xià)，我国(guó)出(chū)口的韧性可能主要来自于存量的竞争——我们(men)认(rèn)为很有可能是抢占欧美日韩在这些国家的进口份(fèn)额(é)，2018年至(zhì)2022年，中国(guó)在一(yī)带(dài)一路沿线(xiàn)10国的(de)进口份额上涨(zhǎng)了(le)2.5％，同期欧美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空(kōng)间有多(duō)大？保(bǎo)守(shǒu)估计拉动2023年(nián)中国出口1个百分点。我们(men)选(xuǎn)取“一带一路”沿线65国中，中国出口规模最大的(de)10个国家（约占中国对“一带一路”沿线国(guó)家(jiā)总出(chū)口的70％，以下简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进(jìn)口情(qíng)景来(lái)对标(biāo)2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形下(xià)的(de)进(jìn)口增(zēng)速情况，同时参(cān)考2018至2022年(nián)欧美日韩的年均下跌(diē)份额，假(jiǎ)设2023年10国(guó)对美欧日韩(hán)减少的进口份额中约(yuē)60％被(bèi)中国(guó)取代。

　　结果显示，中性条件下，“一(yī)带一(yī)路(lù)”10国2023年(nián)拉动(dòng)中国出口增速约(yuē)0.97％，此(cǐ)外根据占比(bǐ)（10国占(zhàn)65国的70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分点并不(bù)少，我国全年出口增速(sù)可能略高于0％。对欧美日(rì)等(děng)发达经济体出口(kǒu)增速预测，思路为在(zài)中国加入世界贸易组织(zhī)后(hòu)、历次全球(qiú)经济陷(xiàn)入衰退或是(shì)经济增速大幅下行（downturn）的(de)时间段中，选出(chū)具有参考意义的三年，分别作为中性、乐观和悲观情景(jǐng)作为参考。我们对于(yú)2023年(nián)的(de)基准假设为美欧(ōu)有可能在下半(bàn)年陷入温(wēn)和衰退，我们(men)选择2009（全球金融危机(jī)）、2016（美国紧缩后的全球经(jīng)济(jì)放缓）、2001（科网泡沫(mò)破裂，全(quán)球经(jīng)济温和放缓）分别作为悲(bēi)观、中性和乐观情景。根据预测(cè)，中性(xìng)假(jiǎ)设下，2023年欧美日韩拖(tuō)累(lèi)我国出口增速约(yuē)-1.9个百(bǎi)分点。

　　刚结婚是不是会天天做t="4 月出口：“一带一(yī)路”的对冲(chōng)力量有(yǒu)多大？（东吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907497.png">

　　假设对其余国家（在我(wǒ)国(guó)出口中约(yuē)占(zhàn)26％）出口(kǒu)增速预(yù)测按照IMF对2023年世(shì)界商(shāng)品贸易数量增速预测(cè)即1.5％计算，并考虑价格(gé)因(yīn)素，使用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计算得出其余国家拉动我(wǒ)国出口增速约(yuē)0.64个百分(fēn)点。因此，中性假设下2023年我国出口(kǒu)增速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存(cún)在(zài)低估的风险，主(zhǔ)要来(lái)自于两个方面：数据口径(jìng)差(chà)异和欧美经(jīng)济(jì)体(tǐ)的“韧性(xìng)”。数据方面，各国(guó)自中国进口的数据和中国向各国出口的数据存在差异（无(wú)论是绝(jué)对(duì)量(liàng)还是增速），有时这一差异还较大，一(yī)般而言(yán)中国出口端的增(zēng)速会(huì)更(gèng)高，这(zhè)意味着我(wǒ)们基于“一带一路”国家进(jìn)口(kǒu)数(shù)据的测算(suàn)是低估的；外(wài)需方面，欧美经(jīng)济(jì)陷(xiàn)入衰退的时点存(cún)在较大(dà)的不确定性，可能在(zài)今年下半年、也可能在明年，若后者(zhě)出(chū)现(xiàn)，那么2023年发达经济体对于中国(guó)出(chū)口的拖累可能没有(yǒu)那么(me)大(dà)。

　　风险提示(shì)：东(dōng)盟、俄(é)罗斯及其(qí)他新兴(xīng)经(jīng)济体经济(jì)增长不及(jí)预期，对外(wài)需拉动不足(zú)刚结婚是不是会天天做。疫情(qíng)二(èr)次冲击风险对出口造成拖累。欧美(měi)经(jīng)济韧性超预期(qī)，对于中国出口的拖累不足(zú)。

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