一度(dù)被称为(wèi)“机构投(tóu)资者风向标”的股(gǔ)票ETF市场，迎(yíng)来重大变局，个人投资者不(bù)仅在新发基金(jīn)中占据主流，存量产品也超过了机构投资者占比。

　　多(duō)位业内人士对此(cǐ)表示，在基金行业ETF投教工作(zuò)成效显著，ETF交(jiāo)易(yì)工具优(yōu)势被投资者(zhě)逐渐认知(zhī)，以及投资热点轮动加快(kuài)、主(zhǔ)题和行(xíng)业ETF跟踪效率(lǜ)较(jiào)高(gāo)等背景下，国内资本市场正在经历股民转基民，由“投(tóu)个(gè)股(gǔ)”到“投ETF”的(de)转变。长(zhǎng)期来看，个(gè)人在股票ETF占比抬升，有利于投(tóu)资者分散风(fēng)险，提(tí)高市场交易活跃度，长(zhǎng)远可提(tí)高A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个(gè)人占(zhàn)比84％

　　个(gè)人(rén)投(tóu)资者(zhě)成为(wèi)“主力军”

　　Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)13日，今年新成立的37只股票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）上(shàng)市前(qián)一周(zhōu)披露的个人投(tóu)资者平均占比(bǐ)83.9％，个人投资者俨然成为新发权益(yì)ETF的主力(lì)军。

　　而(ér)从(cóng)全市场(chǎng)数据看，2022年个人(rén)投资者比例为(wèi)50.85％，同比(bǐ)下(xià)降3.67个百分(fēn)点，但仍然在股票ETF市场占比超(chāo)过(guò)了机构资金。

　　针对个人投资(zī)者(zhě)占比的变化，华泰柏瑞指数投资部(bù)总监助理、基(jī)金经理李沐阳(yáng)表(biǎo)示(shì)定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历，2018年(nián)以前，权益(yì)类ETF的规模主要集(jí)中在(zài)几大宽基(jī)ETF，一般都是机构投资者做(zuò)配置(zhì)去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历后春笋般出现，叠加全(quán)行业(yè)指数(shù)相(xiāng)关业务同仁(rén)在ETF投教(jiào)工作上的(de)共同努力，ETF作为交易工具的优势(shì)，越来越被普通个(gè)人投资者认知，从而使个人股(gǔ)票占(zhàn)比的大幅(fú)提升(shēng)。

　　具体到(dào)今年新发ETF个人占(zhàn)比(bǐ)较高(gāo)的现象，国(guó)泰基(jī)金也分析，今年以来A股市场持续(xù)回(huí)暖，投资者情绪(xù)比较(jiào)积极，新发产品募资(zī)环(huán)境比较好，也(yě)越来越受到个人投资者(zhě)的青(qīng)睐。此外，ETF投资者大部分由(yóu)股(gǔ)民转化而来，这些个人投(tóu)资者也认(rèn)识到ETF持有(yǒu)一篮子股票，胜率大概率更高(gāo)，相对于个股来说，也能更好地(dì)分散风险。

　　基煜研究(jiū)也补(bǔ)充(chōng)道，个(gè)人投资者“买新不(bù)买(mǎi)旧”的理念扎根较(jiào)深，更(gèng)倾向于(yú)交(jiāo)易(yì)新上市的ETF，而机构(gòu)投资者(zhě)对于时间(jiān)成本的(de)把控较严格，在(zài)看准投资机会(huì)后，更倾向于去申购(gòu)老(lǎo)产品(pǐn)。

　　近(jìn)五(wǔ)年(nián)个人(rén)占比呈攀升势头(tóu)

　　个(gè)人(rén)增持(chí)宽基ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从近五年数据(jù)看，个人在股票ETF占比也(yě)呈现明显的(de)震(zhèn)荡攀升势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品(pǐn)中平均占比为38％，2019年(nián)-2020年个人(rén)持有比例平均分别为36％、42％，2021年一度占(zhàn)比达到(dào)54.52％的高点，超过了(le)机构资金，股票ETF作为“机构投资者风(fēng)向标(biāo)”成为(wèi)过去式。

　　到2022年，个人(rén)占比又回落近5％，达到50.85％，但(dàn)仍(réng)然超过了机构(gòu)占比。

　　分结构来(lái)看，在宽基ETF中(zhōng)，个人占比从38.26％增至(zhì)39.76％，同比上升(shēng)1.5个百分(fēn)点；而个(gè)人(rén)投资者占比(bǐ)较高的(de)行业或主题ETF，同期(qī)则从60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个(gè)百分点。

　　但由于国内ETF整体仍在(zài)扩张态(tài)势中，个(gè)人投资(zī)者在行业或主题ETF产品中占(zhàn)比(bǐ)下降，但绝对份额(é)也是在(zài)增长的，这(zhè)一(yī)数据(jù)更代表了(le)机构投(tóu)资者对行业(yè)或主题ETF的认可度(dù)也在不断抬升(shēng)。

　　“我个人认为是(shì)ETF投(tóu)教工作在发挥作用。”李沐阳表示，在下沉(chén)调(diào)研的过程中，我们发现大部(bù)分(fēn)投资者(zhě)都会将(jiāng)较为低(dī)风险的宽基ETF，比(bǐ)如沪(hù)深300ETF等产品作为(wèi)尝试。潜移默化中，宽(kuān)基(jī)ETF扮演了(le)资产组合配(pèi)置中(zhōng)的(de)一个重要的台阶(jiē)。

　　国(guó)泰基金也补(bǔ)充道(dào)，由于近年来(lái)行业轮动(dòng)加快，而(ér)宽基ETF可(kě)以帮助投资(zī)者把握比较(jiào)均衡的投资机(jī)会，受(shòu)到资金(jīn)关注。早在2018年(nián)和2022年(nián)，市(shì)场震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行，投(tóu)资者的(de)风险偏好有所(suǒ)降低，宽基ETF会比较受欢(huān)迎(yíng)；而在市场(chǎng)上(shàng)行时，行(xíng)业和(hé)主题异彩纷(fēn)呈，机会又(yòu)多(duō)上涨空间又大，风险偏好也随之上升，所以行业和主题ETF占(zhàn)比则(zé)会提(tí)升。

　　基煜研究也表示，近五年市场(chǎng)成交热情的提升带来了A股市场的大幅发展，个人(rén)投资者入(rù)市(shì)规(guī)模激增，而在经历(lì)了多种行情风格(gé)的锤炼后，尤其是(shì)操作难度较高的(de)2022年之(zhī)后，投资者(zhě)们对于(yú)跑赢(yíng)基准的难度有了更清晰的认知，而(ér)ETF能够有效的跟上(shàng)基准的步伐；另一(yī)方面，近几年投(tóu)资热点轮动较快，新的投资领域带来了大量的学习成本，而ETF的(de)投资门槛较(jiào)低，运作透明度较高(gāo)，因而(ér)逐步获得个人(rén)投资者的认(rèn)可(kě)。

　　具体来看，基煜研究分析(xī)，一是随(suí)着A股市场愈发成(chéng)熟(shú)、有效性提升，个人投资者对于β收益的认知将越来越深入，近几年可以看到更多投资(zī)者会基于(yú)大势选(xuǎn)择宽基投资工具；另(lìng)一方面，2019年至2021年，市场的投资主线较为(wèi)清晰，如消费、新能源、医药等，因此(cǐ)行业主题基金ETF更容易受到追捧(pěng)。

　　提(tí)升交易活(huó)跃度(dù)

　　长远可提高A股市场的稳定性

　　随着(zhe)个人占比(bǐ)的抬升，股票ETF市(shì)场的交投(tóu)活跃度也呈现(xiàn)明显的提升。

　　Wind数据(jù)显示，2022年(nián)股票ETF市场(chǎng)总成(chéng)交额12.67万亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)43％；年平均换(huàn)手率也从7.3％增至8.64％，增(zēng)长18％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士表示(shì)，长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，股票ETF市场个(gè)人占(zhàn)比超过机构，有利于股民转为基(jī)民，为投资(zī)者分散风险，提(tí)升交易活跃度，长远可(kě)提(tí)高A股(gǔ)市场(chǎng)的稳定性。

　　国泰基金表(biǎo)示，ETF的个(gè)人投资者(zhě)大都由股民转化而(ér)来(lái)，个人投资者发(fā)现ETF快(kuài)捷、透明、成本(běn)低(dī)廉(lián)且相比个股可以更好(hǎo)地平滑风险(xiǎn)，也能够(gòu)获得交(jiāo)易的参(cān)与感(gǎn)，于是(shì)更(gèng)多选择通过(guò)ETF来(lái)参与市场。相(xiāng)比个股来说，ETF的风险更分(fēn)散波动也更小(xiǎo)，因此(cǐ)个(gè)人投资者选择ETF而非股票，长远来看可提高A股市场的稳定性(xìng)。

　　“个人投资者在ETF投资上可(kě)能交易频率(lǜ)更高，也(yě)更容易(yì)受到(dào)市(shì)场消息(xī)的影响(xiǎng)，这对于我(wǒ)们基金管理人的持(chí)续(xù)运营和投资者陪伴(bàn)都提(tí)出(chū)了更(gèng)高的要求。”国泰基(jī)金相(xiāng)关(guān)人士称。

　　“更高的(de)个人占比可能会带来更活(huó)跃的交易(yì)，并(bìng)带来更有(yǒu)吸引力的市场。”李(lǐ)沐阳也称。

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