射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一(yī)级市(shì)场受到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先(xiān)后引入(r中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022ù)了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一(yī)系列外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出了(le)破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年(nián)触(chù)底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射(shè)频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机(jī)增速(sù)放缓以及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋(móu)求射频(pín)芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组(zǔ)的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信(xìn)模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司(sī)当前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的(de)原因，慧智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验(yàn)证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内(nèi)完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金(jīn)二期在(zài)投资(zī)慧智微的近两年时间里，实(shí)现了(le)近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回(huí)报(bào)，而(ér)较(jiào)大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至1中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些20223.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来(lái)自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能(néng)手机(jī)未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜(qián)力(lì)有限(xiàn)，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务(wù)领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更(gè中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022ng)多竞(jìng)争者进入，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资(zī)本(běn)中(zhōng)国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业(yè)基(jī)金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的产业(yè)链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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