财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公告(gào)称(chēng)，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做(zuò)市商组成的委员会一致投(tóu)票通过了(le)上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提出这个(gè)问题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的(de)瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作(zuò)为标准参考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发(fā)生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人。同时在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的(de)文件中，决(jué)策(cè)委员会没(méi)有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一(yī)些投(tóu)机(jī)者(zhě)也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常(cháng)等于(yú)参考资产的面值减去(qù)违约后的市场价(jià)值(zhí)。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)，负责决(jué)定在这个地区是(shì)否发(fā)生了信贷(dài)衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的(de)信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优(yōu)先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了(le)接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢为潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的(de)损失将会(huì)由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意(yì)味(wèi)着(zhe)收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会就已(yǐ)经开始评(píng)估瑞(ruì)信(xìn)的(de)状况(kuàng)，并在(zài)今年(niáhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢n)2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士(shì)政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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