在华尔街经济学家和央行官(guān)员(yuán)争论(l方阵是什么意思ùn)美国经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型(xíng)基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来越多(duō)的(de)专业(yè)选股人士(shì)将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而(ér)投资公用(yòng)事业和基本消费品等在(zài)经济低迷(mí)时期被视为(wèi)具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据显示，同时(shí)做(zuò)多和(hé)做空(kōng)的(de)对(duì)冲基金已将其(qí)周期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最(zuì)低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的(de)基金(jīn)经理来说，他(tā)们对(duì)周期(qī)性公(gōng)司(sī)(这些公司的命(mìng)运取决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏(fú))的相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一(yī)切(qiè)都突显了(le)主(zhǔ)动(dòng)投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策(cè)略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对(duì)防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一(yī)立场(chǎng)表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基金(jīn)经(jīng)理的(de)最新调(diào)查中，现金持有量(liàng)保持在较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，相对(duì)于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过(guò))买(mǎi)家。

方阵是什么意思　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和(hé)市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基(jī)金等系统性资金管理公司近几个(gè)月增(zēng)加了(le)股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最(zuì)能说明(míng)这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志银行(xíng)称，量(liàng)化基金继方阵是什么意思续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的(de)很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持续数月的(de)股市反弹是(shì)不可持续(xù)的。由(yóu)于标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路(lù)线，并退出(chū)股(gǔ)市(shì)。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司(sī)在本财(cái)报季的业(yè)绩(jì)超出(chū)预期(qī)，但目前(qián)来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期性(xìng)的行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地(dì)位通常(cháng)会在(zài)下(xià)行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预(yù)计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度(dù)开始(shǐ)。

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