“一带一路”对冲(chōng)欧美拖累无疑(yí)是2023年出(chū)口最(zuì)大的看点。即使考虑去年的低基数(shù)，4月的出口增速也不赖，与(yǔ)韩国、越南等邻国(guó)形成鲜(xiān)明对(duì)比；拉动方面，“一带一路”国家(jiā)成(chéng)为主角，欧美发达经济(jì)体(tǐ)整体偏弱(ruò)。今年1-4月“一带一路”国家在中国(guó)出(chū)口(kǒu)的份额约(yuē)为36.0％超过美欧(ōu)日(rì)（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一(yī)路”出口增速保持在6％以上，那(nà)么(me)在(zài)增量上就(jiù)可能对冲美(měi)欧(ōu)日(rì)出(chū)口的下(xià)滑，使得全(quán)年(nián)2023年全年(nián)的出(chū)口增(zēng)速(sù)转正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的数据再次验(yàn)证(zhèng)，当前观察的中国(guó)的(de)出(chū)口(kǒu)“不看港口(kǒu)，不看韩、越(yuè)”。港(gǎng)口数(shù)据和韩(hán)国、越南出口通胀作为传统(tǒng)观(guān)察中(zhōng)国(guó)出口增速(sù)的(de)重(zhòng)要指(zhǐ)标，但随着中国出(chū)口结构向“一(yī)带一路”国家(jiā)转移，其对中(zhōng)国出口的指示作(zuò)用逐(zhú)渐下降。一方面，由于多数(shù)“一带一(yī)路”国家偏向内陆(lù)，汽车、火车等(děng)陆路运输(shū)占比和增速快速上(shàng)升，导致港口(kǒu)数(shù)据与实(shí)际出口(kǒu)增速持续偏离，另一(yī)方(fāng)面，以往韩国、越南出口(kǒu)增速与中国(guó)出口基本保持统一趋势，但由于产品结构差异，2023年(nián)以(yǐ)来两者产生较大背离。出口结构(gòu)性变化背景下，传统观(guān)察框架适用性(xìng)减(jiǎn)弱，信息的噪音和预期的波动可能加大。

　　国别方(fāng)面，擘(bāi)画外贸蓝图的突破口仍(réng)在于(yú)“一带一路(lù)”国家(jiā)。除低(dī)基(jī)数(shù)影(yǐng)响(xiǎng)之外，4月对俄(é)出口的高增反映“一带(dài)一路”贸(mào)易持续活跃(yuè)，沿路经济带仍是我国(guó)稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回落，不过整体来(lái)看，自2022年初以来(lái)“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速(sù)，日韩(hán)份(fèn)额保持稳定。

　　产品(pǐn)方面，4月出(chū)口(kǒu)结(jié)构继续(xù)延(yán)续“扬长避短”的属(shǔ)性。中国4月汽车(chē)及机电出口(kǒu)金额(é)维(wéi)持强势，增速较3月(yuè)进一(yī)步加快(kuài)部分源于(yú)去年低基数原(yuán)因(yīn)，不过对同(tóng润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素)比的拉动仍明(míng)显好于韩国，半导体出口跌幅则(zé)相较韩(hán)国(guó)更加“温和(hé)”。从散点(diǎn)图看，量价齐升的汽车(chē)出口(kǒu)反映海外车(chē)市(shì)较高景气度与(yǔ)产业链韧性仍可在一段时间内(nèi)支撑出口(kǒu)，而受全球半导(dǎo)体周期影响，集成电(diàn)路4月出口量与价格均(jūn)偏萎缩(suō)。

　　那么，2023年出(chū)口(kǒu)最大的变数：“一带一路”的空间有(yǒu)多大？站在2022年年底(dǐ)，市场大多聚焦欧美经济衰退的(de)拖累，而(ér)聚光(guāng)灯之外“一带一路”却在稳定(dìng)外贸上(shàng)发挥(huī)了越来越重要的(de)作用(yòng)，那么如何去评估这(zhè)一空间有多大？

　　一(yī)带(dài)一路出口背后存量博弈。在全(quán)球经(jīng)济和贸(mào)易放(fàng)缓的背景下，我国(guó)出口的韧性(xìng)可能(néng)主(zhǔ)要来自于(yú)存量的竞争——我(wǒ)们认为很有可能是抢占欧美日韩(hán)在(zài)这些(xiē)国家的进口份额，2018年(nián)至2022年(nián)，中国(guó)在一(yī)带一(yī)路沿线10国的进口份(fèn)额(é)上涨了2.5％，同期欧美日(rì)韩(hán)下(xià)降了3.8％。

　　空(kōng)间(jiān)有多大？保守估计拉动2023年中国出口1个百分点。我们(men)选取“一带一(yī)路”沿线(xiàn)65国中，中国出口规模最大的10个国(guó)家（约占中国对“一带(dài)一路”沿线国家总出口的70％，以下简称(chēng)10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年(nián)的(de)进口(kǒu)情(qíng)景来对标2023年(nián)10国在悲观、中(zhōng)性、乐观三(sān)种情(qíng)形下的进口增(zēng)速(sù)情况，同时参考2018至2022年欧美日韩的(de)年均下跌份额，假(jiǎ)设2023年10国对(duì)美欧日(rì)韩减少的(de)进口(kǒu)份(fèn)额(é)中约60％被中国(guó)取(qǔ)代。

　　结(jié)果(guǒ)显示，中性(xìng)条件下，“一带(dài)一(yī)路”10国2023年(nián)拉动中国(guó)出(chū)口(kǒu)增速(sù)约0.97％，此(cǐ)外根据占比（10国占(zhàn)65国的70％），大(dà)致估(gū)算“一带一路”沿(yán)线65国拉动(dòng)我(wǒ)国出口增(zēng)速(sù)约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓(huǎn)的(de)背(bèi)景下(xià)，1个百分点并不少，我(wǒ)国全年出口增速可(kě)能略高(gāo)于0％。对欧美日等(děng)发(fā)达(dá)经(jīng)济(jì)体(tǐ)出口增速预(yù)测，思路为在中国加(jiā)入世界贸易组(zǔ)织(zhī)后、历(lì)次全(quán)球(qiú)经济陷入(rù)衰退或(huò)是经济增(zēng)速大幅下行（downturn）的(de)时(shí)间段中，选出(chū)具有参考意义(yì)的三年(nián)，分(fēn)别作为中性、乐观和(hé)悲观情景作为参考。我们(men)对于2023年的基准假(jiǎ)设为美欧有可能在下半年(nián)陷入温和(hé)衰退，我们(men)选择2009（全球(qiú)金融危机）、2016（美国(guó)紧缩后的(de)全(quán)球(qiú)经(jīng)济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放缓）分(fēn)别作为悲观(guān)、中性和乐(lè)观情(qíng)景。根据预(yù)测，中性假设下，2023年(nián)欧(ōu)美(měi)日(rì)韩拖(tuō)累我国出口(kǒu)增润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素(zēng)速约-1.9个(gè)百分点。

　　假设对其余(yú)国家（在我(wǒ)国出口中约占26％）出口(kǒu)增速预测按照IMF对2023年世界(jiè)商品(pǐn)贸(mào)易数(shù)量增速预测即1.5％计算，并(bìng)考虑价格因(yīn)素，使(shǐ)用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平(píng)减(jiǎn)指数同比预测（0.96％），计算得(dé)出其余国家拉动我国(guó)出口增速约0.64个百分点。因此，中(zhōng)性(xìng)假设下(xià)2023年(nián)我国出口增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存(cún)在低估的(de)风险(xiǎn)，主要来自于(yú)两个方面：数据口径差异和欧(ōu)美(měi)经济(jì)体的“韧性”。数(shù)据方(fāng)面，各国(guó)自(zì)中国进口的(de)数据和中(zhōng)国向各(gè)国(guó)出口(kǒu)的数据存在差异(yì)（无论是绝对(duì)量还(hái)是增速(sù)），有时(shí)这(zhè)一差(chà)异(yì)还较大(dà)，一(yī)般而言(yán)中(zhōng)国(guó)出口端的增速会更高，这意(yì)味着我们(men)基(jī)于“一(yī)带一路”国家进口数据的测(cè)算是低估的；外需方面，欧美(měi)经济陷入衰退的时点存(cún)在(zài)较大的不确定性，可能在今年下半年、也可能在(zài)明年，若后者出现，那么2023年(nián)发达(dá)经济(jì)体对(duì)于中国出(chū)口的拖累(lèi)可能没有(yǒu)那么大。

　　风险提(tí)示：东盟、俄罗斯及(jí)其他新兴经(jīng)济体经济增长(zhǎng)不(bù)及预(yù)期，对外需拉(lā)动(dòng)不足。疫(yì)情(qíng)二次冲击风(fēng)险对出(chū)口造成拖累(lèi)。欧美经济(jì)韧性超预期，对于中国出口的拖(tuō)累不足(zú)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素