私募基金运作即(jí)将迎来(lái)更(gèng)全面的新一轮监管。

　　4月28日(rì)，中国(guó)证(zhèng)券投资基金业(yè)协会（下称中基协(xié)）就起草的《私募证券投资基金(jīn)运(yùn)作指引》（下称《运作指引》）向社会公开征求意见。

　　自2013年6月证券(quàn)投(tóu)资基金法(fǎ)将私募证(zhèng)券投资基金纳入统(tǒng)一规范，中基协(xié)实施登记备案以来，我国私(sī)募证券投资基金(jīn)行业发展(zhǎn)迅速，规(guī)模(mó)不断(duàn)增加。截至2022年年末，中基(jī)协已登记(jì)私募证券投资基金管理人9000余家，存(cún)续(xù)私募证券投资基金(jīn)9.3万只，规(guī)模5.6万亿元。私募证券投资基金交易策略逐步(bù)多(duō)元化，交易活跃，投资(zī)资(zī)产覆盖股票(piào)、基金、债券和(hé)场内外衍生品，已(yǐ)经(jīng)成为资本市场重要的机构投(tóu)资(zī)者(zhě)之一。中基协(xié)结(jié)合私募(mù)证券投资基金行(xíng)业(yè)实践，坚(jiān)持规范发(fā)展和问题导向，起草形成《运作指引》，明确底线(xiàn)要求(qiú)，针对重点(diǎn)问题予以规范，完善私募证券投资基金运作规则(zé)体系。

　　本次征求(qiú)意见(jiàn)的《运作指引》共(gòng)计三十(shí)二条，对私(sī)募证券(quàn)投资基金募集、投资(zī)、运(yùn)作管理等(děng)环节提(tí)出了规范要(yào)求。具体(tǐ)来看：

　　募集要(yào)求方面，在(zài)募集(jí)及存(cún)续门槛要求(qiú)上，明(míng)确(què)私(sī)募证券投资基金(jīn)初始募集及(jí)存续(xù)规模不得低(dī)于1000万元。

　　今年(nián)2月，中(zhōng)基协发(fā)布了修订后(hòu)的《私募投资基金登记备案办法》（下称《备案办法》）及配套指引(yǐn)，进一步明确了私募(mù)登记备案标(biāo)准(zhǔn)，其中(zhōng)就提(tí)出私募证券基金初始实缴募(mù)集资(zī)金规模(mó)不低于1000万元人民币。此(cǐ)次(cì)《运作指引》的相关(guān)要(yào)求与《备(bèi)案办(bàn)法》衔接。

　　但引发市(shì)场热议(yì)的是(shì)，基金合同中应当明确约定(dìng)，除(chú)市场波(bō)动导致净(jìng)值变化外(wài)，连(lián)续(xù)60个交易日出(chū)现基金资产净值低于1000万元人民币的，该私募证券(quàn)投资基金进入(rù)清算流程(chéng)。

　　有(yǒu)行业(yè)人士认为，《运作指引》在(zài)衔接(jiē)《备案办(bàn)法》募集规(guī)模的基础上，增加了存续要求，这可以有效避免(miǎn)《备案办法》出台后，通过募集资金(jīn)后(hòu)再赎回的方(fāng)式备案的“壳基金”。此外，这(zhè)也体现(xiàn)行(xíng)业的“扶强除劣”趋势，中小规模的(de)私募生存(cún)难度越来越(yuè)大。

　　申赎管理(lǐ)上(shàng)，为加强流动性风险管理，《运作指引》要求私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基金开放申赎(shú)频(pín)率不得高于每月一次。为引导(dǎo)投资者理(lǐ)性(xìng)投资、长期投资，《运作指引》明确基金合同(tóng)应当(dāng)约定投资者不少(shǎo)于6个(gè)月的份额(é)锁定(dìng)期安排。

　　投资要求方面，在组合投资要求上，为引导私(sī)募证券投资(zī)基(jī)金(jīn)管理人(rén)提(tí)升专业投资能力(lì)，组合投(tóu)资、分散风险，要求私募证券投资基(jī)金采(cǎi)取资产(chǎn)组合的方式进行(xíng)投资(zī)。单只私募证券投资(zī)基金投资(zī)于同(tóng)一(yī)资产的资金(jīn)，不得超过(guò)该基(jī)金净资(zī)产的25％；同(tóng)一私募基金管理(lǐ)人管理(lǐ)的全部(bù)私募(mù)证券投资(zī)基金投资于同一资产的资(zī)金，不得超过该资产的25％。银(yín)行活期(qī)存(cún)款、国债、中央银行票据、政策性金融债(zhài)、地(dì)方政(zhèng)府(fǔ)债券、公开(kāi)募集基金等(děng)中国证监(jiān)会、协会认可(kě)的投资品种(zhǒng)除外。

　　《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》还(hái)明确禁止多层嵌套，要求私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基(jī)金(jīn)架构应当(dāng)清(qīng)晰、透明(míng)，不得通过(guò)设置复杂架构、多层嵌套等方(fāng)式规(guī)避监管要求。私募证券投资基金投资(zī)于其(qí)他私募证券投资基(jī)金或者金融机构(gòu)发行的资(zī)产(chǎn)管(guǎn)理(lǐ)产品的，应当明确(què)约定(dìng)所投资的私募证券投资基金或者资产管理(lǐ)产品(pǐn)不再投资除公开募集基(jī)金以(yǐ)外的(de)其他(tā)私募证券投资基金或者资产管(guǎn)理产品。

　　在场外衍生(shēng)品投(tóu)资要求上，明确私募基金应当(dāng)以(yǐ)风险管理(lǐ)、资产配置为(wèi)目标开展衍生品交易，不得将(jiāng)衍生品(pǐn)交易异化为股票、债券(quàn)等场内标的的(de)杠杆融资(zī)工具，不得为不适格(gé)投(tóu)资者(zhě)提供通道(dào)服务(wù)，提(tí)出集中度(dù)、杠杆等要求(qiú)。

　　运作管理要求(qiú)方面，要(yào)求私募(mù)证券投(tóu)资基金管理人建立健全内部制度，遵(zūn)循(xún)投资者利(lì)益(yì)优先与公平交(jiāo)易原则，防范(fàn)利(lì)益输(shū)送(sòng)。对量化私募证券投资基(jī)金在交易(yì)系(xì)统安全、异常(cháng)交(jiāo)易监控、内(nèi)部管(guǎn)理、资料保存、产品命名等方(fāng)面提(tí)出规范要求。进(jìn)一步细化对(duì)私募证券投(tóu)资基金投资运作（如(rú)衍生品、境外资(zī)产等特殊交易）的信息披露要求。

　　同时(shí)，《运(yùn)作指引》明确不同规模私募证券投资基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)和私募证券投资(zī)基金信息报(bào)送工作要求。

　　《运作指(zh本番什么意思 日语里本番什么意思ǐ)引》还要求规模以(yǐ)上私募证券(quàn)投资基金管(guǎn)理人(rén)定(dìng)期(qī)开展压力(lì)测试、建立(lì)风险准(zhǔn)备金制度(dù)等(děng)。具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，同一实际控制人控制的私募基金(jīn)管理人在(zài)最近一(yī)年度(dù)末(mò)合计基金管理规模(mó)在20亿元以上的，应当持续建立健全流(liú)动性风险监测(cè)、预警与应急(jí)处置、关于预(yù)警线与(yǔ)止(zhǐ)损线的(de)风(fēng)险管理(lǐ)制度，每(měi)季度(dù)至少(shǎo)进行一(yī)次压(yā)力测试。私募基金管理人应当结(jié)合市场状况和自身管(guǎn)理(lǐ)能力制(zhì)定并持续(xù)更新(xīn)流(liú)动性风险(xiǎn)应急预(yù)案，明确预案(àn)触发情景、应(yīng)急(jí)程序与(yǔ)措施等。

　　《运作指引》明确禁(jìn)止通道(dào)业务，私募基(jī)金管(guǎn)理人应当对投资者资金来(lái)源的合规性(xìng)进(jìn)行审查，不得(dé)由投资者或其指(zhǐ)定第三方下达(dá)投资指令(lìng)或者自(zì)行负责投资运作，不得(dé)为(wèi)金融机构、其(qí)他私募基(jī)金管理(lǐ)人，金融(róng)机构资产管理产品以及其(qí)他私(sī)募基金提供规避投资范(fàn)围、杠(gāng)杆约束(shù)、投(tóu)资者(zhě)门槛等(děng)监管要求的通道(dào)服务。

　　一(yī)位私(sī)募人(rén)士(shì)向期货日(rì)报记(jì)者表示，综合来看，私募(mù)监管的实际标(biāo)准在向金融机构管理标准看齐，《运作指引》如果(guǒ)按(àn)目(mù)前征求意见稿的水平落实，执行后会(huì)快速抹平私募(mù)基金相对其他(tā)资管(guǎn)产品的(de)灵活度，让资(zī)金(jīn)方的投(tóu)放偏(piān)好回到策(cè)略表现及管理(lǐ)人的整体运营和(hé)服务水平上(shàng)，而(ér)非(fēi)政策监管红利(lì)。这将更有利于(yú)行业的健康发展，回归管理本源。

　　不过，《运作指引》也给予了(le)过渡期安排。

　　中(zhōng)基(jī)协表示，《运作(zuò)指引(yǐn)》施行(xíng)后，新(xīn)备案的私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)按(àn)照《运作指引》要求执行。同时为减少新(xīn)老基金的套利(lì)空间，对存量基金针对不同情况提出差异化整改要求，并对重点条款的整改(gǎi)给(gěi)予充分(fēn)过渡期安排：

　　对于违反投资范围要求、开展通道业务、不符(fú)合最低存续规模(mó)等触及底(dǐ)线要求(qiú)的(de)存量基金，《运(yùn)作指引》施行后不得(dé)新增(zēng)募集规模及投(tóu)资者，不得展期，新增投(tóu)资活(huó)动(dòng)获得须(xū)符合(hé)《运作指引》要求，合同到期(qī)后予(yǔ)以本番什么意思 日语里本番什么意思清(qīng)算；

　　对于(yú)不(bù)符合《运(yùn)作指引》中关于投(tóu)资集中(zhōng)度、嵌(qiàn)套层数、杠杆比例、债券及衍生品交易(yì)等(děng)投资要求的，给予12个月整改过渡(dù)期，不强制要求修改基金合同；

　　对于《运作指引》实施(shī)后存量(liàng)基金新(xīn)募集的投资(zī)者(zhě)要求(qiú)设置不少于6个月(yuè)的份额锁定期；

　　对(duì)于(yú)存(cún)量基金发生基金合(hé)同变更的(de)，变更(gèng)后内容(róng)应(yīng)当符(fú)合《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求；基金(jīn)合同存续(xù)期限发生变化的，应当按照《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》修改基金合同；

　　对于存量(liàng)基金(jīn)中无固定存续期(qī)限的(de)私募证券投(tóu)资基金，要求在《运作指引》施行(xíng)后12个月(yuè)内，修改基(jī)金合(hé)同，约定明确(què)的(de)基(jī)金(jīn)存续期，以促进目前存量永(yǒng)续基(jī)金限期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 本番什么意思 日语里本番什么意思