近日，2022年(nián)营业收入303.11亿元且净利润(rùn)67.96亿(yì)元的(de)兴发(fā)集团，其旗下子公司兴福电(diàn)子(zi)公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要(yào)产品(pǐn)是磷酸、硫酸等(děng)，其电子级磷酸产品(pǐn)是半导体加工过程中的关键材料(liào)，公(gōng)司(sī)客户包括(kuò)长江存储、华虹集团、中(zhōng)芯国际等，也(yě)获(huò)得大基金(jīn)二期入股。

　　不(bù)过有意思的是，兴福电子第二大客(kè)户竟然(rán)是可口(kǒu)可(kě)乐，这也(yě)无意间(jiān)透露了(le)一个(gè)冷知识——可口(kǒu)可乐生产过程中使用(yòng)的磷酸，原(yuán)来(lái)不只是(shì)常规(guī)的食品级磷酸(suān)，还用到了更(gèng)高纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间接(jiē)控股(gǔ)股(gǔ)东还与(yǔ)第二大股东有可复(fù)活的(de)对赌协议。且其中一条比较少见，即在兴福电子(zi)正(zhèng)式申报(bào)IPO后(hòu)的18个月内仍(réng)未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从(cóng)事从事湿电子化学(xué)品业务，公(gōng)司(sī)产(chǎn)品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品(pǐn)按照纯度等级分为电子(zi)级磷酸、食品级磷酸，电(diàn)子级磷酸可分为(wèi)IC级磷(lín)酸和面板级磷酸。各磷酸产(chǎn)品的纯度等级由高到(dào)低分别(bié)为：IC级磷酸＞面板(bǎn)级磷酸(suān)＞食品级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子在生产电子(zi)级磷酸(suān)、电子(zi)级硫酸的(de)同时会产生(shēng)部分食品级(jí)磷(lín)酸、工业级(jí)硫(liú)酸等产品。其中2022年食品级磷酸的主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入为1929.29万(wàn)元。

　　主(zhǔ)营业务收入摘要，数据来源：申报稿

　　这里有个点值得(dé)一看，兴福电(diàn)子2022年第二大客户为可口可乐(lè)，金额(é)为6924.1万元，申(shēn)报稿显示的主(zhǔ)要销售(shòu)内容(róng)为(wèi)磷(lín)酸产(chǎn)品。这个销售金额比兴福电子当年食(shí)品级(jí)磷酸的主(zhǔ)营业务收入多出了4994.81万元(yuán)。原因是，兴福电子电子级磷酸产品除(chú)销售给集成电(diàn)路行业、显示(shì)面板行业客(kè)户外，还销售(shòu)给可口(kǒu)可乐公司(sī)、化工(gōng)品贸(mào)易(yì)商等其他行业客户。由于可口可乐公司对(duì)磷酸产品的(de)品质要(yào)求高于一般(bān)的食品级磷酸(suān)，公司销售给可口可乐公(gōng)司的磷酸产品等级实际为(wèi)符(fú)合食品级要求的面板级(jí)磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子2020年至(zhì)2022年（下称“报告期”）的营业收入(rù)分别(bié)为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母(mǔ)净利润分别(bié)为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是，兴福(fú)电子(zi)2022年12月进行过前期会计差错更正及追溯调整，比如兴福电子原报表2020年(nián)净(jìng)利润为-744.2万元(yuán)，调(diào)整后(hòu)为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电(diàn)子2022年非经常(微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔cháng)性损益为4528.14万元(yuán)。某会(huì)计(jì)师事务所合伙人(rén)对记者表示，非经常性损益是(shì)指公司发生的与经营业务无(wú)直接关系，或是虽(suī)与经(jīng)营业务相关，但由于其性质、金额或(huò)发(fā)生频率，影响了真实、公(gōng)允地反映公司正(zhèng)常(cháng)盈利能力的各项收(shōu)入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿(yì)元降至1.46亿(yì)元(yuán)。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第(dì)三个点为(wèi)，兴(xīng)福电子(zi)2020年至2022年业绩增长与主营(yíng)业务毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福电子(zi)2021年和2022年的(de)有关毛(máo)利率(lǜ)，已经超过申(shēn)报稿列举的同行业可比公司平均水平(píng)。对此，兴福电子在申报稿中表示，2021年以来公司(sī)陆(lù)续实现(xiàn)众多集成电(diàn)路客户的产品认证及批(pī)量供货(huò)，毛利(lì)率水平较高(gāo)的集成电路用湿(shī)电子(zi)化学品销售收入占比(bǐ)持续提升(shēng)，且公司(sī)根据部分产品原(yuán)材料价格上涨情况适(shì)时调高了产(chǎn)品销售(shòu)价(jià)格(gé)，使得2021年和(hé)2022年毛利(lì)率(lǜ)维持(chí)在(zài)较高水平。

　　那么，在(zài)此(cǐ)情况下，兴福电子未来毛利率还有多(duō)少上升空(kōng)间？如果(guǒ)不靠(kào)涨价，兴福电子(zi)未来(lái)是否还能持续提高业绩？

　　从股(gǔ)权结构来看(kàn)，兴福(fú)电(diàn)子控股(gǔ)股东为(wèi)上市公(gōng)司(sī)兴发集团，其直接持有兴(xīng)福电子 55.29％的股份。兴福电子的间接(jiē)控(kòng)股股东(dōng)为宜昌兴发。

　　兴(xīng)福电子第二大(dà)股东(dōng)为国(guó)家集成电路基金二期，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间(jiān)接控股股东宜昌兴发与国家集(jí)成电(diàn)路(lù)基金二期之间存在对(duì)赌协(xié)议。虽然(rán)随着兴福电(diàn)子(zi)IPO，相关协议已(yǐ)经终止，但回购权和(hé)随售(shòu)权存在(zài)可以“复活”的条件，且其(qí)中一条比较少见，即“兴福(fú)电子(zi)正式申报(bào)IPO后的18个月内仍未实(shí)现合格IPO”。

　　这(zhè)里有个(gè)疑惑，合格IPO是指通过上市(shì)委审议，还是指拿(ná)到证监会批文(wén)？

　　如果是指通过上市委审议，虽然申报IPO后的18个(gè)月(yuè)内没有上(shàng)会结果(guǒ)的企(qǐ)业比较少，但不是没有(yǒu)例外。比如，截至2023年(nián)5月(yuè)10日，上交(jiāo)所科创板栏目显示，处(chù)于正常待审核阶(jiē)段的合合信(xìn)息(xī)和先正达(dá)，受理日期(qī)已经超(chāo)过(guò)18个(gè)月。

　　如果是指拿到证监会(huì)批文，也有企(qǐ)业超(chāo)过。比如，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创板(bǎn)栏目显示，20家提交(jiāo)注册的(de)企业中有2家受理日期已经过去18个月。

　　那么，兴福电子合格(gé)IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴福(fú)电(diàn)子处(chù)于(yú)正常IPO流程中，又会演(yǎn)绎怎么样(yàng)的剧情(qíng)？

　　对赌协议摘(zhāi)要，数据来源：申报(bào)稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募(mù)资15亿元，发行不(bù)超过1亿(yì)股(gǔ)，占(zhàn)发行后总股份的(de)27.78％。以此计算，兴福(fú)电子达到的目标(biāo)估值为(wèi)54亿元(yuán)。值得一提(tí)的是(shì)，15家战略投资者2021年12月对兴(xīng)福电子增(zēng)资时，公司的投后(hòu)估值为(wèi)24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战略投(tóu)资(zī)者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔年第(dì)一季(jì)度业绩如何？

　　兴福电(diàn)子(zi)重大经常性关联采购主要系向关(guān)联(lián)方采购黄(huáng)磷、液(yè)体三氧化硫等原材料(liào)、电力等能(néng)源以及建筑工(gōng)程(chéng)服务。2020年(nián)至2022年，兴福电子的(de)重大经常性关联采购金(jīn)额(é)（不含建筑工(gōng)程(chéng)服务采购）分(fēn)别(bié)为1.22亿(yì)元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元，占营(yíng)业(yè)成(chéng)本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股(gǔ)股东宜(yí)昌兴发(fā)的下属(shǔ)公司(sī)采(cǎi)购。

　　细(xì)项(xiàng)来看，兴福电子部分主要原材料的关联采购占(zhàn)比(bǐ)较高。比如，报告期内(nèi)，公司普通黄磷关联采购(gòu)金额占(zhàn)同(tóng)类产(chǎn)品采购总(zǒng)额的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内液体三氧化硫关联采购金(jīn)额占同类(lèi)产品采购总额的(de)比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业(yè)务方面，兴福电子是控股(gǔ)股(gǔ)东兴发集团合并报表范围内唯(wéi)一从事湿电子(zi)化学(xué)品(pǐn)相关业务的主体，与兴发(fā)集(jí)团(tuán)及(jí)其控制的其他公(gōng)司主营(yíng)业务及应用领域(yù)不同。

　　虽然兴福电子没有在申报稿中对2023年第(dì)一季(jì)度业(yè)绩(jì)进(jìn)行预(yù)测，但兴发集团(tuán)2023年第一季度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季度营业(yè)收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴(xīng)发集团归母(mǔ)净(jìng)利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团(tuán)在(zài)公告(gào)中表示，归母净(jìng)利润较上(shàng)年同期(qī)大幅降低(dī)，主要(yào)是受市场供需变化(huà)影响，自(zì)2022年下(xià)半年以来(lái)，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周期性产(chǎn)品市场价格持(chí)续下跌，在今年一季度跌幅扩大，至一季度末(mò)，草甘膦价格已跌至(zhì)行业成本线附近(jìn)，有机硅DMC已跌破(pò)行业成本线。在价格(gé)下跌(diē)过程中，公司(sī)上述(shù)产品产销量同比(bǐ)均出现大幅(fú)下滑。

　　兴发集团也在公(gōng)告中谈(tán)及湿电子化学品，即(jí)公司湿电子化学(xué)品(pǐn)、特种(zhǒng)化学品、食品添加剂等成长性产品市场需(xū)求总(zǒng)体良好(hǎo)，盈利能(néng)力保持稳(wěn)定(dìng)。

　　但是兴发集团另(lìng)一则公告显示，湿电子(zi)化学品2023年第一季度平(píng)均售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年(nián)第(dì)一季(jì)度的9873.34元/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集团2022年第(dì)一季度统计口径不(bù)太(tài)一样，销量(liàng)数(shù)据不太好找，所(suǒ)以不太好具(jù)体判断湿电子化(huà)学品相关收入(rù)的(de)变化。

　　那么(me)，在(zài)平均售价下降16.44％的情况(kuàng)下，兴福电子(zi)2023年第(dì)一季度的业绩具体表(biǎo)现如(rú)何(hé)？

　　平均售价摘要(yào)，数据来源：兴发集团公告

　　违法违规方面，兴福电(diàn)子(zi)曾(céng)受(shòu)到宜昌市猇(xiāo)亭区城(chéng)市(shì)管理执法局的(de)行政(zhèng)处罚，处罚(fá)金(jīn)额为28.16万(wàn)元。原因是兴(xīng)福电子无证建设房(fáng)屋，总违法建筑面积为(wèi)4,718.62平方米，总(zǒng)造价563.15万元。另外，兴(xīng)福电(diàn)子控(kòng)股(gǔ)股东兴发(fā)集团的副(fù)总经理赵勇于2023年4月被上(shàng)交(jiāo)所予以(yǐ)监管警示的决(jué)定，原因是(shì)赵勇(yǒng)交易兴发集团可转债构(gòu)成短线交易。

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