周一(yī)的(de)股(gǔ)市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间(jiān)净(jìng)买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个(gè)交易日市(shì)场总体下(xià)跌期间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的(de)理性(xìng)操作模式，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的时刻再(zài)度(dù)显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值被资(zī)金看好，而高位回(huí)调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度(dù)吸引资金追(zhuī)逐；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流(liú)出，资金出(chū)现短期(qī)避险，但鉴于多(duō)数标的估值仍(réng)在低位，多家(jiā)机构仍看好长(zhǎng)期配置(zhì)价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净流(liú)入资(zī)金居前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市大跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成交均价测算(suàn)，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上(shàng)周5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市(shì)调整期间(jiān)，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行看，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过(guò)11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数(shù)ETF等(děng)产品(pǐn)，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红(hóng)，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的(de)半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单日净买入(rù)金(jīn)额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金(jīn)的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人情况(kuàng)，一位公募(mù)股票权(quán)益基金(jīn)经理表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期(qī)的趋势(shì)，但耐用品复(fù)苏的(de)空间受限(xiàn)、出口(kǒu)下行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱(国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人qū)动市场展(zhǎn)现出更多结(jié)构性(xìng)机会(huì)。不过，在短(duǎn)期市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏(piān)高的情况下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市场(chǎng)的平(píng)均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋(qū)势，中期在市场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所回落。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资(zī)金还会长期关注数(shù)字化对生产力的提(tí)升，因此，包括计(jì)算(suàn)机(jī)、互联网和传媒等(děng)调整下(xià)来的行业，可(kě)能(néng)会(huì)继续受到了(le)资金的(de)关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投(tóu)资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大(dà)基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧(qí)，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出(chū)现分化，获利兑(duì)现需求叠加经济数(shù)据不及(jí)预期，权重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民(mín)生加银(yín)基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引(yǐn)领(lǐng)低(dī)估值央(yāng)企的(de)价值(zhí)重(zhòng)估(gū)，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。而(ér)在这种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业因为自(zì)身(shēn)经营(yíng)改(gǎi)善、高股(gǔ)息水平(píng)等特征(zhēng)，使得其估(gū)值修复成为了可(kě)能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体估(gū)值仍旧处于(yú)低位，由(yóu)于情绪和资(zī)金(jīn)仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧(jù)烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个(gè)股(gǔ)尤其(qí)是基本面明显改善(shàn)的(de)个股(gǔ)，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌越(yuè国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人)买”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外(wài)指数遭遇资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资(zī)金也(yě)超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业(yè)板(bǎn)ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短暂(zàn)净(jìng)流出(chū)现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整(zhěng)中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块(kuài)受益于“一带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可能(néng)会受到获利(lì)盘的短(duǎn)期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会值(zhí)得关(guān)注。

　　民生加银基金(jīn)评价净(jìng)流出的证券(quàn)保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金(jīn)融(róng)业(yè)绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调(diào)，经济温和复苏下行业景气度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险板(bǎn)块(kuài)一(yī)季(jì)报(bào)净(jìng)利(lì)润超(chāo)预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭借(jiè)储蓄险的产(chǎn)品力(lì)实(shí)现了(le)一定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显(xiǎn)，资产端(duān)或有望(wàng)维持(chí)较高增速。

　　而针对电力(lì)板块(kuài)，民生(shēng)加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体(tǐ)回升(shēng)有望将促进电力消(xiāo)费需求增(zēng)长。受上年同期低基(jī)数等(děng)因素影响(xiǎng)，预计(jì)今年二季(jì)度(dù)电(diàn)力消费增(zēng)速将有望回升。在(zài)电力市(shì)场化改革的持(chí)续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机(jī)制有望持续推广，容(róng)量补偿电价等机制或有望(wàng)出台。

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