5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等多(duō)家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全(quán)球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发(fā)业(yè)内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％<三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因/p>

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度(dù)的持续回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均(jūn)有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅(fú)位列第(dì)一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业(yè)复苏(sū)不(bù)及(jí)预(yù)期主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代(dài)进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才(cái)等(děng)方面存在差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对(duì)半(bàn)导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的(de)种类(lèi)要看芯(xīn)片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复(fù)苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初以(yǐ)来(lái)半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估(gū)值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基(jī)本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素(sù)引(yǐn)起(qǐ)行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基(jī)本(běn)面上，人工智能给半(bàn)导体带来了(le)新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业(yè)绩的压(yā)力(lì)，但一(yī)方面需求会(huì)重新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的(de)机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优质的公司处(chù)于(yú)历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是(shì)信息为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能从感知(zhī)智能(néng)走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人(rén)电(diàn)脑、互联(lián)网革命和移动互(hù)联网革命(mìng)后在万(wàn)物智(zhì)联层面(miàn)的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技(jì)术(shù)变(biàn)革(gé)浪(làng三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因)潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的(de)落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的(de)投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为(wèi)三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国(guó)产化为代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年(nián)都有非(fēi)常好的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极限(xiàn)制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过(guò)近一年的充(chōng)分调整，股价(jià)已经(jīng)充分反(fǎn)映(yìng)悲(bēi)观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个(gè)芯片设计(jì)板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行(xíng)业(yè)库(kù)存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力(lì)芯片等(děng)核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备(bèi)公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道。

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