近日(rì)，有(yǒu)焦化(huà)企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行(xíng)，而后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴(bào)雷，多数大(dà)宗商品价(jià)格下跌，同时(shí)国(guó)内宏观强预(yù)期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今年(nián)煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口量也出现较大增(zēng)长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量(liàng)释放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑色终端需(xū)求表现(xiàn)一般，国家统计局(jú)公布的房屋(wū)新开(kāi)工、施工面积同(tóng)比大幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端(duān)、需(xū)求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不(bù)是(shì)自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大(dà)增(zēng)，供(gōng)需关系逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间(jiān)，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历(lì)短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求表现不及预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支撑、下(xià)游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反(fǎn)弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对现货市(shì)场(chǎng)信心有(yǒu)所提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提(tí)涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期(qī)全面提涨并成功落地的(de)概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持按(àn)需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯(féng)艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化(huà)利润会因为(wèi)地(dì)区、设备区别(bié)而存(cún)在(zài)很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化(huà)企业的副产品较少，整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)线的经济性一般，对降价(jià)的(de)承(chéng)受(shòu)能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出现大幅(fú)亏损或需(xū)求明显增(zēng)加的情况下，焦价(jià)提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半(bàn)月以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏(piān)高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原(yuán)料库(kù)存策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处于(yú)往年同期高位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于此种库(kù)存(cún)格局，煤焦的议(yì)价(jià)主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国(guó)内外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端需求表现(xiàn)一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生产成本(běn)较低(dī)，三季度蒙煤中(zhōng)长协(xié)重(zhòng)新(xīn)定价后(hòu)，预计进(jìn)口量(liàng)会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于(yú)板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国(xiū)复配(pèi)合(hé)近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再次加重其供(gōng)需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈仍将会(huì)向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成(chéng)压(yā)力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部(bù)区间振荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在估值回升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国(pèi)最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来(lái)成(chéng)本端压力；二是终端需求存(cún)疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长期来看也(yě)是易(yì)跌(diē)难涨。

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