如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日(rì)本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一(yī)步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二(èr)季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一(yī)全球第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的(de)，人们(men)对日股的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投(tóu)资者(zhě)目前(qián)已(yǐ)经(jīng)连续(xù)第六周成为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期(qī)间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外(wài)投资者似(shì)乎看到了(le)日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关注日(rì)本(běn)市场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进(jìn)一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日(rì)元融(róng)资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上(shàng)的加大投资(zī)，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于美(měi)国科技(jì)股的情况下实现的(de)。这(zhè)意味着日(rì)本(běn)股市对美国(guó)投(tóu)资者来(lái)说(shuō)应莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱(yīng)该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上(shàng)限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望的(de)低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市(shì)提(tí)供了(le)更(gèng)坚实的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的(de)日(rì)本(běn)龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布(bù)财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公(gōng)司的(de)回(huí)购规(guī)模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多(duō)海外投(tóu)资者(zhě)的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化(huà)的推(tuī)动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单(dān)一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模的(de)货币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛(shèng)策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业(yè)预计(jì)利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游增长的(de)前景，而(ér)大型银行也(yě)获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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