当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)二(èr)，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在(zài)5月(yuè)底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的(de)可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债务总额(é)超过债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部(bù)次日(rì)启动非常规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违(wéi)约(yuē)可(kě)能期(qī)限的警告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若国(guó)会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来十年(nián)内将合(hé)计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没(méi)有及时注意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作(zuò)人员也(yě)没有意识到银(yín)行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银(yín)行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国(guó)银行业的(de)这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在(zài)对(duì)硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构(gòu)未来将对(duì)资(zī)产超过(guò)500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高(gāo)是(shì)促(cù)成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因(yīn)素(sù)之(zhī)一。然(rán)而，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管机(jī)构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味(wèi)着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的(de)账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户(hù)持(chí)有的，这(zhè)些(xiē)客户(hù)往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来(lái)的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权(quán)并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些(xiē)区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本(běn)月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化(huà)明显 棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大(dà)期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂(táng)食订(dìng)座率同(tóng)比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确(què)认(rèn)了油(yóu)脂(zhī)大(dà)消费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来数(shù)据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国(guó)内持续(xù)去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本(běn)轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环(huán)比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏(piān)低(dī)主要在(zài)于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修(xiū)复也是(shì)此(cǐ)轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)美(měi)国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦(dūn)促(cù)国会(huì)提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带(dài)来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业(yè)危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来(lái)，进入增(zēng)库(kù)周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑(yì)制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库是(shì)建立(lì)在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不(bù)算好的出(chū)口前(qián)景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累(lèi)库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏(zòu)但不(bù)会消(xiāo)化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口(kǒu)月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比(bǐ)较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及价格的(de)变化对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更(gèng)大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等(děng)影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重(zhòng)新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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