北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金拙荆是什么意思，拙荆是什么意思期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了(le)有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们(men)还是(shì)应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的(de)就业(yè)机(jī)会和劳(láo)动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让市(shì)场(chǎng)对于(yú)下半年(nián)货(huò)币(bì)政策(cè)放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导致(zhì)美(měi)元名义利(lì)率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议(yì)如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味着美(měi)联储是(shì)否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银(yín)行业(yè)风(fēng)波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预(yù)期的非农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月(yuè)美(měi)国(guó)非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超预(yù)期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美(měi)联(lián)储可(kě)能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或在短期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策(cè)进(jìn)入(rù)新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利(lì)率环(huán)境下美(měi)国(guó)银(yín)行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因银(yín)行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续(xù)流出使(shǐ)银行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随(suí)着经济(jì)下(xià)行压力(lì)不(bù)断(duàn)上升，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔(tī)除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用的(de)黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦拙荆是什么意思，拙荆是什么意思(lún)敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)。但当(dāng)前(qián)美(měi)通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对(duì)经(jīng)济和金(jīn)融市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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