财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事(shì)件有关的一个重要(yào)问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和(hé)非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银(yín)行和(hé)做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过了(le)上述决(jué)议。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期的(de)瑞信英(yīng)镑次级(jí)债(zhài)作为标(biāo)准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人(rén)。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字(jiè)款资金做出(chū)任何决定。

　　在3苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字月中旬(xún)的紧急交易中，瑞(ruì)士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大(dà)量此类(lèi)债(zhài)券持(chí)有(yǒu)人的(de)诉讼。一些投(tóu)机者也(yě)在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参(cān)考资产的(de)面值减去(qù)违(wéi)约后的市场(chǎng)价值。各(gè)个区域(yù)的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优(yōu)先级债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信的(de)最新评估。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国(guó)SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商(shāng)誉覆(fù)盖，意味(wèi)着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产(chǎn)的(de)实际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收购”的决(jué)定，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将(jiāng)在(zài)合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将独立运营(yíng)。

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