本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概股拖累，后市(shì)下跌空间(jiān)不新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市(shì)下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数(shù)和(hé)恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位(wèi)较(jiào)2月(yuè)峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低(dī)迷(mí)，主因是美(měi)联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际(jì)资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国(guó)股(gǔ)票评(píng)级从高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情的美联储利(lì)率(lǜ)观测器最新数(shù)据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来(l新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉ái)最快(kuài)速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融(róng)资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业(yè)危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部(bù)分(fēn)龙(lóng)头股招(zhāo)行(xíng)等(děng)承压，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年最后3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色估值(zhí)体系(xì)”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示(shì)：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是(shì)市净率(lǜ)等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市(shì)值取代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概(gài)念让其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设(shè)备板块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较(jiào)周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近的半年(nián)线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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